锰硅月报：供需格局弱稳，锰硅承压回落

核心观点：5月锰硅价格偏弱运行，主要受产业矛盾未解、市场情绪趋弱等因素影响。钢厂生产积极，库存可用天数下降，但补库意愿不强，难以缓解锰硅生产企业库存压力，交易所仓单高位攀升。供应方面，联合减产结束，企业复产积极，产量低位回升，叠加新增产能投放和库存高企，供应压力增加。需求方面，钢厂生产积极，锰硅需求表现尚可，但钢材品种结构性变化导致整体表现弱于往年，淡季钢市产业矛盾累积，需求韧性趋弱。后市展望：锰硅供需格局偏弱，产业矛盾未解，成本支撑趋弱，预计走势延续弱势寻底态势，破局需待锰硅供应收缩。

关键数据：

• 5月锰硅主连期价收于5996元/吨，月跌幅1.32%；
• 全国锰硅库存36.25万吨，月环比下降0.85万吨，同比增加16.14万吨；
• 郑商所锰硅仓单量74338张，有效预报量5483张，折锰硅重量39.91万吨，月环比增加6.51万吨；
• 4月锰硅产量73.24万吨，环比下降13.27万吨，降幅15.34%；
• 247家钢厂高炉开工率84.14%，产能利用率90.28%，刷新年内单周新高；
• 五大材折锰硅周度需求量12.44万吨，较上月末增加2.16%，刷新年内单周新高，但同比下降1.69%。

研究结论：

• 锰硅库存高位去化有限，压力依然偏大，继续抑制价格走势；
• 锰硅供应稳中有升，新增产能投放导致过剩格局难改；
• 锰硅需求短期有支撑，但淡季钢市产业矛盾累积，后续需求韧性会趋弱；
• 预计锰硅走势延续弱势寻底态势，破局需待供应收缩。