铁矿石周报：供需格局弱稳，矿价承压运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年9月22日铁矿石周报 供需格局弱稳，矿价承压运行 核心观点： 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石期现价格弱势运行，主力合约录得2.02%周跌幅，量缩仓增，均线指标再度转为空头排列，基差弱稳运行。 铁矿石供需格局维持弱稳态势，钢厂延续复产态势，矿石终端消耗持续回升，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿环比增加，但增幅依旧有限，而钢厂盈利局面虽在好转，但大面积亏损局面未变，且钢市难以承接大幅提产，预计矿石需求改善力度有限。与此同时，国内港口铁矿石到货虽环比减量，但海外矿商发运再度回升，按船期推算国内港口到货量延续稳中有升态势，叠加国内矿山生产恢复，铁矿石供应维持高位。目前来看，海外降息提振市场，矿价再度走强，但矿市基本面并无配合，矿石需求虽回升但力度有限，而供应维持高位，叠加高库存压力，供需格局并未改善，矿价上行高度受限，相对利好则是假期补库与政策利好预期，多空因素博弈下预计矿价延续低位震荡态势，重点关注成材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 铁矿石|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货再度走弱4 1.2期价弱势下行，基差弱稳运行5 2矿石供需格局弱稳运行6 2.1矿石供应维持高位6 2.2矿石需求回升8 2.3矿石库存小幅去化10 2.4进口利润增减互现11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石01合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石05合约期现价差（金布巴粉）5 图847港铁矿石到货量6 图947港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23烧结矿中进口矿配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2847港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1现货再度走弱 矿市基本面变化不大，铁矿石现货价格再度走弱。普氏指数收于91.35美元/吨，周环比下跌1.40%；青岛港主流现货品种录得5-18元不等跌幅，其中青岛港PB粉收于685元/吨，周跌幅为1.86%。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 铁矿石 普氏指数（CFR，62%，美元/吨） 91.35 92.65 -1.40% 100.25 -8.88% 140.50 -34.98% 124.65 -26.71% SGX掉期（当月合约，美元/吨） 91.97 92.58 -0.66% 98.70 -6.82% 136.37 -32.56% 122.54 -24.95% 青岛港61.5%PB粉 685 698 -1.86% 746 -8.18% 1,030 -33.50% 948 -27.74% 唐山铁精粉（干基） 944 950 -0.63% 998 -5.41% 1,279 -26.19% 1,102 -14.34% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4青岛港巴西矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价弱势下行，基差弱稳运行 矿市基本面变化不大，且市场情绪平稳，铁矿石期价弱势运行，主力合约录得2.02%周跌幅，均线指标再度转为空头排列。与此同时，铁矿石期现价格均有所走弱，基差弱稳运行。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石 680.0 -2.02 703.5 660.5 1,841,327 -1,181,417 575,512 40,234 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石01合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7铁矿石05合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2矿石供需格局弱稳运行 2.1矿石供应维持高位 港口铁矿石到货持续减量。47港到货量为2195.50万吨，环比减191.10 万吨，其中澳矿到货环比减151.30万吨至1405.10万吨；巴西矿到货量为 510.60万吨，环比减42.00万吨；非澳巴矿到货量环比增2.20万吨至279.80万吨。 图847港铁矿石到货量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图947港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿商发运有所回升。全球19港发运量为3236.70万吨，环比增76.40万 吨；其中澳矿发货量为2063.60万吨，环比增251.10万吨；巴西矿发运量为 838.90万吨，环比增67.90万吨；其他地区发运量为334.20万吨，环比减 242.60万吨。 图10全球铁矿石发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图11全球铁矿石发运量：澳洲 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13全球铁矿石发运量：其他 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运增量为主。四大矿商发运总量为2466.06万吨，环比增396.82万吨，其中VALE发运环比增128.01万吨至662.01万吨；澳洲矿商发运增量为主，RIO、BHP发运环比增182.38、90.82万吨，FMG发运环比减4.39万吨，且澳洲矿商发往中国量和比例持续增加。 图14淡水河谷发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15力拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17FMG发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山生产持续恢复，内矿供应延续回升。全国126家矿企、266座矿 山企业产能利用率为63.28%，环比增0.55%，铁精粉日均产量为39.92万吨，环比增0.34万吨，低位持续回升。 图18国内矿山产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19国内矿山铁精粉日均产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2矿石需求回升 旺季钢厂持续复产，矿石终端消耗回升，增幅依旧有限。钢联247家样本钢厂日均铁水产量为223.83万吨，环比增0.45万吨；进口矿日耗为276.81万吨，环比增1.48万吨，矿石需求回升。 图20247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21247家钢厂进口矿日耗 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 进口矿用量比例小幅增加，64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为86.22%，环比增0.06%，小幅回升；入炉配比中烧结矿比例有所增加，环比增 0.12%至74.67%，而球团矿和块矿占比分别为14.38%、10.95%，环比分别减0.25、增0.13个百分点。 图22钢厂入炉配比情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23烧结矿中进口矿配比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 假期因素扰动港口疏港量有所回落。45港铁矿石日均疏港量为302.15万吨，环比减9.45万吨；鉴于目前钢材盈利状况，钢厂生产积极，叠加长期临近，补库驱动下港口疏港量将稳中有升。 图2445港矿石日均疏港量：周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25港口矿石疏港量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 节后港口矿石成交有所增加。港口现货成交周均值为105.55万吨，环比增18.94%，低位有所回升；而远期船货成交周均值为88.95万吨/日，环比减27.34%，再度有所回落。 图26铁矿石港口现货成交量（MA5) 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3矿石库存小幅去化 港口矿石库存小幅去化，而在港船只有所增加。钢联统计全国47个港口进口铁矿库存为16039.85，环比降48.69；日均疏港量315.45降11.45。分量方面，澳矿6848.46增41.83，巴西矿6175.20降57.12；贸易矿10059.29降22.75，粗粉12270.74降10.90；块矿1952.97增57.57，精粉1260.67降84.42， 球团555.47降10.94，在港船舶数103条增2条。（单位：万吨） 图2847港铁矿石库存和在港船只 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂厂内矿石库存和可用天数均有所下降。钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量9032.66万吨，环比减57.76万吨；库消比为32.63天，环比减0.39天，两者与去年同期水平相当，厂内库存结构有所变化。 图29钢厂厂内铁矿石库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图30钢厂厂内铁矿石库消比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山库存迎来回升。全国266座矿山精粉库存为41.24万吨，环比增 6.16万吨，内矿日耗小幅回落，而内矿生产持续恢复，供增需弱局面下内矿库存低位回升。 图3145国内矿山铁精粉库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端消耗回升，而港口到货减量，供增需弱局面下库存小幅去化，库存总量为26187.40万吨，环比减106.70万吨。展望后市，钢厂利润好转，生产相对积极，矿石需求改善，但增量空间有限，而矿石供应将稳中有所，供需格局料难实质性改善，矿石库存维持高位，继续抑制矿价走势。 图32铁矿石库存总量变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图33铁矿石库存总量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期