锰硅月报：供需格局偏弱，锰硅谨慎乐观

核心观点

• 7月锰硅价格强势上行，主要受强预期主导和成本抬升推动。
• 锰硅库存有所去化，交易所仓单量降幅最大，钢厂库存延续低位，生产企业库存高位回落。
• 锰硅供需格局依旧偏弱，供应持续回升，需求偏弱运行，基本面无实质性改善。
• 焦炭强势带来成本支撑，但锰矿、电价无上行动能，成本推涨持续性有限。

关键数据

• 7月锰硅主力期价收于6116元/吨，较上月末上涨8.40%，最高涨至6414元/吨。
• 内蒙古、宁夏、天津等地价格分别上涨4.50%、8.89%、8.04%。
• 钢联统计锰硅生产企业厂内库存总量为20.50万吨，连续三周降库，但同比仍增10.10万吨。
• 钢厂锰硅库存可用天数为14.24天，环比下降1.25天，刷新同期新低。
• 郑商所锰硅仓单量78736张，较上月末下降9996张，折锰硅重量为39.57万吨。
• 2025年6月锰硅产量为75.23万吨，环比增1.25%，但同比减17.78万吨。
• 全国187家独立锰硅企业开工率为41.58%，日均产量为26640吨，环比增2.37%。
• 北方、南方大区锰硅生产平均成本分别增加180元、216元，但现货利润大幅改善。
• 钢联五大材周产量为866.97万吨，环比下降14.02万吨，折锰硅周度需求量为12.37万吨。
• 钢联247家样本钢厂中盈利钢厂占比为63.64%，高位持续攀升。

研究结论

• 受益于乐观预期和焦炭强势，锰硅价格强势上行，但供需格局依然偏弱，产业矛盾易累积。
• 上行高度谨慎乐观，谨防市场运行逻辑重回产业端，需关注行业有关反内卷政策制定情况。