第一部分 前言概要
- 行情回顾：地缘局势继续主导市场，夏季小高峰即将来临。美伊冲突未结束，中东LNG供应中断，卡塔尔5月停产。美伊和平协议预期频繁，但价格受地缘消息影响减弱，整体高位震荡。5月天然气市场处于淡季，交易围绕地缘主体展开。远期曲线呈明显的back结构，预期卡塔尔复产概率增加。
- 市场展望：国际LNG市场短期跟随地缘情绪波动，夏季亚洲制冷需求预计旺盛。卡塔尔停产下，价格短期震荡，大方向上涨，战争未结束价格易涨难跌，但协议消息增多，下跌风险需关注。
- 策略推荐：银河期货建议TTF多单持有，保护期权配置：买入虚值看跌期权，卖出虚值看涨期权。卖出HH 2607。套利观望。期权：滚动卖出TTF深度虚值看跌期权。
第二部分 基本面情况
- 一、行情回顾：美伊冲突持续，中东LNG供应中断，卡塔尔停产。美伊和平协议预期频繁，价格受影响减弱，整体高位震荡。远期曲线呈明显的back结构，预期卡塔尔复产概率增加。
- 二、美国市场基本面：
- 库存：24830亿立方英尺，较此前一周增加920亿立方英尺，同比增高0.3%，较5年均值高1440亿立方英尺，增幅6.2%。
- 供应：5月月均产量约1114亿立方英尺/日，较上月减少9亿立方英尺/日（-0.8%），同比增长43亿立方英尺/日（+4.0%）。钻井数减少4台。
- 需求：5月月均消费约687亿立方英尺/日，同比增加33亿立方英尺（+5.0%）。气电消费增加4亿立方英尺/日（+1.3%），工业需求增加27亿立方英尺/日（+12.4%）。
- LNG出口：5月各液化项目原料气需求日均合计约179亿立方英尺/日，环比减少19亿立方英尺/日（-10.6%），同比增加25亿立方英尺/日（+16.2%）。
- 三、国际LNG市场基本面情况：
- 欧洲库存：439.3 TWh，环比增加21.9 TWh（+5.3%），同比减少88.31 TWh（-16.7%），库存水平仅38.83%。
- 进口：5月欧洲LNG进口量约3942.5 GWh/日，环比减少408.2 GWh/日（-9.4%），同比减少347.5 GWh/日（-8.1%）。
- 东北亚进口：4月中国大陆LNG进口量55.49亿方，环比增加0.33亿方（+0.6%），同比减少10.76亿方（-16.2%）。韩国、日本进口量同比减少。
- LNG供应：中东地区LNG断供，海峡内3艘LNG船运出，卡塔尔仍向科威特出口。
- 四、天气预测：
- 中国：华北偏冷，华东偏冷，华南偏暖。
- 日韩：日本、韩国未来1-7日接近往年同期平均，8-14日偏冷，15-30日偏暖。
- 美国：未来1-7日明显偏冷，8-14日接近常年平均水平，15-30日偏暖。
- 欧洲：西北欧、中欧偏暖，北欧偏冷，未来一周风力偏弱或偏强。
- 五、后市展望：
- 国际LNG市场：美伊局势好转，市场受地缘影响下降，夏季高温预期下亚洲需求旺盛。卡塔尔停产下，价格短期震荡，大方向上涨，战争未结束价格易涨难跌，但协议消息增多，下跌风险需关注。建议前期多单配置期权组合，卖出深度虚值看跌期权。
- 美国市场：5月美气下跌为主，月底回拉，补库速度远低于预期，但出口端疲软，需求淡季。6月基本面预计无太大变化，库存健康但整体疲软，短期HH价格可能回落至3美元/MMBTU以下震荡。
