石油行业动态点评：期待海外夏季石油消费兑现，关注地缘局势变化

2024年7月2日 石油行业动态点评 行业动态分析 证券研究报告 石油与天然气 期待海外夏季石油消费兑现，关注地缘局势变化 美国能源信息署（EIA）公布6月21日当周原油库存情况，EIA原油库存超 预期增加3.6百万桶，市场预期减少3百万桶，因暂未进入夏季消费需求高峰，原油供需错配导致库存有所增加，市场对于夏季需求仍保持乐观态度，期待外海夏季石油消费兑现。在地缘政治方面，乌军通过无人机袭击俄境内能源设施，以色列与周边国家冲突加剧，需要关注近期地缘局势变化，警惕地缘局势恶化可能性，战争风险溢价或成为主要推动力，驱动油价上行。 报告摘要 关注公司： 中国石油股份（857.HK） 股价及恒指相对走势 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 12/7/23 12/21/23 1/4/24 1/18/24 2/1/24 2/15/24 2/29/24 3/14/24 3/28/24 4/11/24 4/25/24 5/9/24 5/23/24 0.0 成交额(百万港元) 2,500 2,250 2,000 1,750 1,500 1,250 1,000 750 500 250 0 上周国际原油价格回弹企稳上周，布伦特原油主连9月期货收盘价85美 成交额（百万港元）0857.HK恒指相对走势 元，较前一交易日下跌0.26美元，较近5个交易日下跌0.15美元。WTI原 油主连8月期货收盘价81.54美元，较前一交易日下跌0.20美元，较近5 个交易日下跌0.09美元。 EIA原油库存增加3.6百万桶，关注夏季石油消费情况6月21日当周，美 国战略原油库存为372.2百万桶，较前周增加1.3百万桶。美国商业石油库 存（不包含战略原油）为1296.1百万桶，较前周增加8.3百万桶，其中美国 商业原油库存为460.7百万桶，较前周增加3.6百万桶，低于五年平均水平 约2%；车用汽油库存233.9百万桶，较前周增加2.7百万桶，与五年平均水 平持平；馏分燃料油库存为121.6百万桶，较前周下降0.4百万桶，低于五 中国海洋石油(883.HK) 股价及恒指相对走势 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 12/7/23 12/21/23 1/4/24 1/18/24 2/1/24 2/15/24 2/29/24 3/14/24 3/28/24 4/11/24 0.0 成交额(百万港元) 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 4/25/24 5/9/24 5/23/24 0 年平均水平约9%。对比21日当周原油库存市场预期为减少约3百万桶，EIA 原油库存超预期增加3.6百万桶，行业数据显示原油库存增加0.91百万桶。 成交额（百万港元）0883.HK恒指相对走势 埃克森美孚(XOM.US) 原油库存以及成品油的意外增加，或表明目前暂未进入预期的消费需求高峰期，原油供需端仍存在一定错配；此外叠加近期美元指数走强，油价整体压力变大。需关注未来海外夏季石油消费兑现情况，如兑现油价或将受到提振。 美国炼油厂开工率回落至92.2%截至6月21日，炼油厂平均原油投入量为 16.5百万桶/日，炼油厂开工率为92.2%，较前周下降1.3%。石油产品四周日均需求为20.4百万桶，环比增加1.6%，同比增加0.8%；其中车用汽油四周日均需求约9.1百万桶，环比减少0.5%，同比减少2.0%；馏分燃料油四 股价及标普500指数相对走势 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 12/7/23 12/21/23 1/4/24 1/18/24 2/1/24 2/15/24 2/29/24 3/14/24 3/28/24 4/11/24 4/25/24 5/9/24 5/23/24 0.0 成交额(百万美元) 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 周日均需求3.6百万桶，环比减少1.8%，同比减少1.0%。 近期油价基本面整体呈现中性，需关注地缘局势变化在供应端，因为6月 成交额（百万美元）XOM.US标普500相对走势 雪佛龙(CVX.US) 初OPEC会议达成的协议，部分减产计划将在Q3逐步退出，如果届时OPEC开始增产，可能的供应过剩会将引发市场对于Q4供需的担忧；在需求方面，EIA当周原油及汽油需求数据环比有所下降，但市场对于即将到来的夏季需求高峰依然保持较为乐观态度。在地缘政治方面，乌克兰继续使用无人机袭击俄罗斯境内能源设施，袭击或可能会扰乱俄罗斯原油出口安排；此外在中东方面，以色列与黎巴嫩真主党加剧，巴勒斯坦武装持续反抗，需要关注近期地缘局势变化，需警惕地缘局势进一步恶化，战争风险溢价或成为主要推 股价及标普500指数相对走势 175.0 170.0 165.0 160.0 155.0 150.0 145.0 140.0 135.0 130.0 12/7/23 12/21/23 1/4/24 1/18/24 2/1/24 2/15/24 2/29/24 3/14/24 3/28/24 4/11/24 4/25/24 5/9/24 5/23/24 125.0 成交额(百万美元) 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 动力，驱动油价上行。 可关注公司：中国石油股份（857.HK）、中国海洋石油(883.HK)、埃克森美孚(XOM.US)、雪佛龙(CVX.US) 风险提示：地缘政治风险、全球经济衰退风险、供需波动风险、油价波动风险、美元加息 成交额（百万美元）CVX.US标普500相对走势 数据来源：WIND、彭博、港交所 朱睿泽行业分析师 +860755-81682607 zhurz1@essence.com.cn 附表：石油行业数据 140.00 50 130.00 45 120.00 40 110.00 35 100.00 30 90.00 25 80.00 20 70.00 15 60.00 10 5 图表1WTI&布伦特原油期货收盘价格（美元/桶）图表2库欣地区原油库存（百万桶） 0 50.00 40.00 2022/1/32023/1/32024/1/3 数据频率：日 WTI原油期货布伦特原油期货 数据频率：周 资料来源：NYMEX、ICE、安信国际资料来源：EIA、安信国际 图表3美国炼油厂开工率（%）图表4美国炼油厂原油日均投入量（万桶/天） 1001800 951700 901600 851500 801400 751300 70 1200 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 图表5美国汽油日均产量（万桶/天）图表6美国馏分燃料油产量（万桶/天） 1050 1000 950 900 850 550 530 510 490 470 450 430 410 390 370 800 350 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 图表7美国原油日均产量（万桶/天）图表8美国在运营钻井平台数（台） 1350 1300 1250 1200 1150 1100 650 630 610 590 570 550 530 510 490 470 1050 450 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 数据频率：月 资料来源：EIA、安信国际 图表9美国原油及石油产品库存（按类别，百万桶）图表10美国原油及石油产品库存（按地区，百万桶） 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2000 1500 1000 500 2022/1/7 2022/3/7 2022/5/7 2022/7/7 2022/9/7 2022/11/7 2023/1/7 2023/3/7 2023/5/7 2023/7/7 2023/9/7 2023/11/7 2024/1/7 2024/3/7 2024/5/7 0 商业原油库存（不含战略库存）战略原油库存车用汽油馏分燃料油 其他石油及产品库存 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 东海岸中西部墨西哥湾 落基山脉西海岸全美 数据频率：月 资料来源：EIA、安信国际 图表11美国原油库存（按地区，百万桶）图表12美国汽油库存（按地区，百万桶） 1200300 1000250 800200 600150 400100 20050 0 东海岸中西部墨西哥湾 落基山脉西海岸全美 数据频率：月 资料来源：EIA、安信国际 0 东海岸中西部墨西哥湾 落基山脉西海岸全美 数据频率：月 资料来源：EIA、安信国际 图表13原油及石油产品进口情况（万桶/日）图表14原油及石油产品出口情况（万桶/日） 1400 1200 1400 1000 800 600 400 200 0 1200 1000 800 600 400 200 0 原油进口车用汽油进口馏分燃料油进口其他 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 原油出口车用汽油出口馏分燃料油出口其他 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 图表15原油及石油产品进出口对比（万桶/日）图表16原油进出口对比（万桶/日） 1300 1200 1100 1000 900 800 700 900 800 700 600 500 400 300 200 100 600 0 原油及石油产品进口原油及石油产品出口 数据频率：周 数据频率：周 原油进口原油出口 资料来源：EIA、安信国际资料来源：EIA、安信国际 图表17车用汽油进出口对比（万桶/日）图表18馏分燃料油进出口对比（万桶/日） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 140 120 100 80 60 40 0 20 数据频率：周 车用汽油进口车用汽油出口 数据频率：周 馏分燃料油进口馏分燃料油出口 资料来源：EIA、安信国际资料来源：EIA、安信国际 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售