粕类5月报：供应压力增加 粕类整体下行

第一部分前言概要

• 行情回顾：美豆和国内豆粕、菜粕均呈现宽幅震荡或下行表现，主要受基本面利空和宏观因素影响。
• 市场展望：美豆近端压力较大，中长期存在支撑；国内豆粕供需偏宽松，库存可能增加；国内菜粕压力较明显，供应宽松需求一般。
• 策略推荐：豆菜粕以偏空思路为主，套利MRM09价差扩大，期权海鸥看跌期权。

第二部分国际大豆基本面情况

• 供应端：美豆旧作库存高位，新作播种良好；南美产量高位，巴西卖货进度一般，阿根廷收获加快。
• 需求端：美豆压榨量下降但维持高位，出口改善有限；巴西压榨和出口维持高位，生柴需求增加；阿根廷需求增加，出口维持低位。
• 综合分析：旧作压力较大，新作种植良好，国际大豆市场仍有一定压力。

第三部分国内粕类基本面情况

• 供应压力增加现货整体下行：豆粕库存偏低但大豆库存高，油厂开机率增加，提货量良好，基差下行。
• 压榨利润亏损远期供应不确定增加：大豆到港量增加，压榨利润亏损，油厂买船积极性下降。
• 供应压力增加盘面整体下行：菜粕现货压力明显，菜籽菜粕供应宽松，需求一般，豆菜粕价差低位。

第四部分综合分析与后市展望

• 综合分析：国际大豆市场压力明显，南美供应增加；国内豆粕供应宽松需求一般，库存可能增加；国内菜粕供应宽松需求有限，压力较明显。
• 策略分析：豆菜粕以偏空思路为主，套利MRM09价差扩大，期权海鸥看跌期权。

免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议。