【粕类周报】供应压力增加 粕类整体回落

综合分析与交易策略

综合分析

• 美豆市场：本周美豆盘面以震荡运行为主，受 Profarmer 调研显示作物单产良好影响，初期表现承压，但随后因美国生柴政策及需求支撑呈现反弹。新作种植面积下降导致供需表收紧，虽市场需求可能不及预期，但价格支撑仍明显。南美市场压力略高，巴西卖货进度偏慢，阿根廷产量较高，豆粕压力明显，南美出口充足但价格回落幅度有限。
• 国内豆粕市场：供需偏宽松，油厂开机率高，提货量一般。大豆到港量较大，豆粕整体偏宽松，盘面回调压力较大但成本端支撑存在。
• 国内菜粕市场：供应收紧，菜籽菜粕库存偏低，压榨量及供应量低，后续到港量少，价格支撑存在。

策略

• 单边：偏多思路。
• 套利：M11-1 正套，MRM05 价差扩大。
• 期权：买入看涨期权。

核心逻辑分析

1. 美豆盘面偏强运行：美豆生长状况稳定，但未来一周天气偏干可能影响作物生长。种植面积下调体现供需收紧，出口改善但整体偏低，生柴政策变化影响豆油价格。
2. 需求支撑有限：南美大豆价格回落，巴西卖货进度慢，阿根廷产量高，豆粕供应充足，南美地区压力存在但价格调整幅度有限。
3. 盘面明显回落：国内豆粕盘面回调受巴西大豆价格回落及近端供应压力影响。油厂开机率高，提货量小幅增加，但供应压力仍明显，需求改善有限，整体高库存运行。
4. 市场变动有限：菜粕盘面震荡运行，菜籽菜粕库存下降，压榨量低，提货量偏低，后续供应收紧，需求下降，库存低位运行，豆菜粕价差缩小，菜粕偏强运行。

宏观：汇率&国际海运

• 巴拿马级货船海运费价格。

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