LLDPE：单体继续下跌，油制供应回升 PP：华南PDH兑现回归，现货情绪有所缓和

聚烯烃基本面跟踪

LLDPE

• 核心观点：单体价格持续下跌，油制供应逐步回升。
• 关键数据：MOPJ继续跌价，油制原料跌幅大于聚烯烃，上游利润修复。中化、宝丰、浙石化延期回归，周开工回升不及预期，标品排产低位维持。茂名LD今日复产，塑料日开工77.4%(+1.3%)，HD-LL价差松动，HD膜日内价格下调；线性盘面震荡，东南亚、南亚市场需求进一步转淡，询盘积极性减弱，部分海外上游递盘下跌，内贸疲软，内外盘倒挂持续，美金盘承压下跌。
• 研究结论：霍尔木兹海峡封锁持续，地缘政治反复影响原料成本，PE成本分化。地膜需求下滑至低位，包装膜开工持稳，下游成本传导需要时间。供应端，通航不确定性仍存，近端供应影响不大，5月套利原料到港供应回升，标品排产下滑，库存去化，关注地缘持续性及成本传导情况。

PP

• 核心观点：华南PDH装置回归，现货情绪有所缓和。
• 关键数据：PP开工65.2%(+0.5%)，浙石化、裕龙PP存回归预期，粉料、PDH装置陆续回归，开工预计提升，拉丝排产小幅下滑。部分共聚前期高价，下跌加速。供应暂无集中恢复，上游预售订单充足，贸易商可流通货源有限，现货有所托底。
• 研究结论：C3近期再度反弹，PDH利润较前低修复，PDH检修暂高。供应端2609合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端下游交付订单后部分后置，成本传导不畅，华南多套PDH装置后续存回归预期，整体开工或在65%附近，重点关注裂解及PDH装置边际变化。

趋势强度

• LLDPE趋势强度：0
• PP趋势强度：1