铝早报：政策预期支撑，氧化铝持续偏强震荡

氧化铝

• 盘面：截至5月28日，氧化铝主力合约AO2609收盘价为2868元/吨，上涨0.49%，持仓量减少12493手至329634手。
• 供给：海外进口矿CIF持续上涨，国内氧化铝产量微增，开工率微降，总运行产能增加。
• 需求：电解铝产能增量有限，氧化铝需求提振乏力。
• 库存：全国氧化铝库存为120.1万吨，库存压力较大。
• 结论：几内亚可能出台铝土矿改革措施，市场交易利多预期；国内供应增量主导市场，但库存压力压制现货价格。现阶段海运费高位和政策预期构成成本支撑，建议观望或顺势交易，等待政策落地再判断。

电解铝

• 盘面：截至5月28日，沪铝主力合约AL2607收盘价为24285元/吨，下跌0.82%，持仓量增加4963手至292321手。
• 供给：主产区满载运行，增量边际递减，吨铝利润扩张，供应刚性凸显。
• 需求：铝加工行业开工率微降至64.1%，下游板块小幅走弱。
• 库存：铝锭库存减少1.1万吨至140.1万吨，铝棒库存减少2.4万吨至18.15万吨，库存开始去库。
• 结论：宏观端对铝价压制显著，美联储加息预期上升。库存去化节奏偏慢，下游采购逢低为主，成交氛围清淡。伦铝对沪铝形成支撑，短期铝价预计区间震荡，美伊停火预期或带来利多，建议逢低布局。

策略建议

• 氧化铝：观望。
• 沪铝：中长期逢低布局。

风险提示

• 国内政策超预期。