氧化铝
- 盘面：截至5月26日，氧化铝主力合约AO2609收盘价为2853元/吨，上涨3.90%，持仓量减少50180手至357171手。沪铝主力合约AL2607收盘价为24570元/吨，上涨0.43%，持仓量增加2705手至290885手，长江有色现货A00铝均价为24080元/吨，下跌220元/吨，升贴水平均价为-140。
- 供给：矿端方面，海运成本上升导致海外CIF持续上涨，进口矿到港量维持高位。5月21日数据显示，氧化铝周度总产量为166.2万吨，开工率为75.20%，运行产能为8665万吨。电解铝方面，新疆、山东主产区满载运行，内蒙古及云南开工率维持高位，政策约束下增量边际递减，吨铝利润扩张，供应刚性特征凸显。
- 需求：氧化铝需求端对提振仍显乏力。电解铝加工行业平均开工率上升至64.4%，下游板块逐渐恢复开工。
- 库存：全国氧化铝厂库存为120.1万吨，库存压力较大。电解铝方面，5月25日数据显示，铝锭库存为141.1万吨，出库量增加；铝棒库存为19.05万吨，出库量略有增加，库存小幅去库。
- 结论：几内亚政府计划于6月公布铝土矿改革措施，市场开始交易矿端收紧预期带来的利多。国内供应增量主导市场预期，社会总库存持续增加，压制现货价格。现阶段海运费高位运行和几内亚政策预期构成成本端支撑，建议在政策落地前观望或顺势交易。
- 策略建议：氧化铝观望。
电解铝
- 盘面：沪铝主力合约AL2607收盘价为24570元/吨，上涨0.43%，持仓量增加2705手至290885手。
- 供给：新疆、山东主产区满载运行，内蒙古及云南开工率维持高位，政策约束下增量边际递减，吨铝利润扩张，供应刚性特征凸显。
- 需求：铝加工行业平均开工率上升至64.4%，下游板块逐渐恢复开工。
- 库存：5月25日数据显示，铝锭库存为141.1万吨，出库量增加；铝棒库存为19.05万吨，出库量略有增加，库存小幅去库。
- 结论：宏观端对铝价的制约作用依然显著，美国通胀超预期后，市场对于美联储转向加息的预期逐渐上升，对铝价施加上方压制。库存开始去化，但去库节奏偏慢，下游采购以逢低为主，成交氛围清淡。伦铝持续对沪铝形成牵引性支撑，短期铝价预计仍以区间震荡为主，逢低布局为主要策略思路。
- 策略建议：沪铝中长期逢低布局。
风险提示
