AIoT SoC算力平台+协处理器双轮驱动

瑞芯微(603893)投资分析

核心观点

• AIoT算力平台增长强劲：公司凭借RK3588、RK3576、RV11等主力算力平台实现营收12.05亿元，同比增长36.22%，净利润达3.29亿元，同比增长57.15%，创一季度业绩新高。毛利率提升至43.04%，产品结构优化显著。
• 协处理器系列进展超预期：RK182X协处理器系列快速切入多行业并实现客户量产，公司通过举办AI软件生态大会完善生态布局，RK18、RK36系列新品研发稳步推进，部分产品即将投片。
• 双轨发展格局成型：AIoT算力平台与协处理器双轨发展，未来AIoT及相关新质生产力产品具备较强发展韧性。
• 股权激励绑定核心人才：拟授予638.00万份权益，占总股本1.52%，三年分期解锁，考核目标连续三年增速不低于20%，体现公司对未来增长的信心，聚焦核心研发骨干。

关键数据

• 最新收盘价：195.84元
• 总股本/流通股本：4.21亿股
• 总市值/流通市值：824亿元
• 52周最高/最低价：246.30元/141.79元
• 资产负债率：21.5%
• 市盈率：78.97倍
• 第一大股东：励民

投资建议

• 预计公司2026/2027/2028年营收分别为57/72/94亿元，归母净利润分别为13/18/24亿元，维持“买入”评级。

风险提示

• 技术迭代和研发投入不及预期
• 市场竞争加剧
• 行业周期性波动
• 上游原材料及存储价格持续上涨