首发端侧协处理器，助力AIOT 2.0时代

核心观点

瑞芯微电子发布首款端侧AI大模型协处理器RK1820/RK1828，专为端侧大模型设计，具备高算力和高带宽特性，适用于安防、机器人、车载、消费电子等多个端侧场景，助力AIoT行业从1.0时代迈向2.0时代。公司在汽车电子领域全面布局，覆盖中控、娱乐域控、智能座舱、舱+L2、舱泊一体等多个方向，并提供车载音频方案、数字仪表SoC、AICar-DVR、MDVR等解决方案，逐步扩展Tier1和IDH的深度服务范围。

关键数据

• 最新收盘价：162.83元
• 总股本/流通股本：4.21亿股
• 总市值/流通市值：685亿元
• 资产负债率：16.9%
• 市盈率：114.67倍

投资要点

1. 端侧协处理器重磅发布：RK1820/RK1828集成超高带宽片内置DRAM和针对3B/7B-LLM/VLM的多核NPU，支持主流模型框架，适用于语音识别、视频分析、长上下文对话等场景。
2. 汽车电子全面布局：RK-M系列车规级SoC覆盖百KDMIPS内各档位，端侧协处理器助力存量车型增加大模型能力，车载音频方案提供全国产化支持，数字仪表SoC已量产于头部车企，RV系列芯片应用于AICar-DVR、MDVR等场景。
3. 财务预测：预计2025/2026/2027年营业收入分别为43.5/55.4/68.9亿元，归母净利润分别为10.8/14.1/17.9亿元。

研究结论

维持“买入”评级，预计公司未来三年业绩将保持高速增长，新产品陆续发布和车载Roadmap的完善将进一步拓展市场空间。

风险提示

• 市场竞争加剧风险
• 下游市场需求不及预期风险
• 新产品研发不及预期风险