2025年三季报点评：阶段性扰动不改长期动能，协处理器打开端侧算力新增长曲线

核心观点与关键数据

• 营收利润增速放缓：2025年前三季度营收31.41亿元，同比增长45.46%；归母净利润7.8亿元，同比增长121.65%。但第三季度受DDR4存储芯片供应短缺及价格暴涨影响，营收增速放缓至20.26%，环比下降5.63%。
• 协处理器与视觉芯片突破：展示RK1828协处理器（支持3B/7B大模型实时部署）和RV1126BJ工业视觉芯片（支持2B级多模态模型），形成“算力+感知”产品矩阵，推动端侧AI平台生态转型。
• AIoT产品线拓展：基于RK3588、RK182X、RV1126系列，覆盖工业机器人（如工业巡检、AGV搬运）和智能座舱（中高端智能座舱、液晶仪表），实现主流车企量产。

研究结论

• 长期动能未改：供应链扰动短期影响收入增长，但公司凭借旗舰芯片RK3588和多AIoT产品线，在汽车电子、机器人、机器视觉等领域具备竞争优势。
• 盈利预测：预计2025-2027年营业收入分别为43.71/55.58/69.62亿元，归母净利润为10.6/14.5/18.7亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：市场竞争、供应链稳定性、下游需求持续性等风险。

关键事件

• 工博会展示：推出RK1828协处理器和RV1126BJ视觉芯片，推动端侧AI平台生态建设。
• 机器人与智能座舱方案：基于RK3588平台，覆盖工业及消费级应用，实现主流车企量产。