2025年三季报点评：AIoT创新助推发展，SoC+协处理器布局共进

2025-10-29 方竞,蔡濠宇民生证券 Lumière

事件概述：瑞芯微发布2025年三季报，2025年前三季度实现收入31.41亿元（同比增长45.46%），归母净利润7.80亿元（同比增长121.65%）。
业绩分析：AIoT创新周期推动公司增长，旗舰芯RK3588带动各产品线在汽车电子、机器视觉等市场渗透。3Q25收入环比下滑主要受DDR4存储芯片价格上涨影响，部分客户中高端AIoT产品向DDR5转型。
产品布局：旗舰芯方面，下一代RK3688芯片研发中，性能大幅提升，将与RK3588形成高端产品阶梯序列，满足不同性能需求场景。协处理器方面，RK182X可部署高达7B端侧多模态模型，解决AIoT端侧算力、存力、运力平衡问题，与旗舰芯搭配提升产品竞争力。
投资建议：预计2025-2027年归母净利润分别为11.06/14.31/18.39亿元，对应PE为73/56/44倍，维持“推荐”评级，看好公司在机器视觉、汽车电子等市场持续放量。
风险提示：市场推广不及预期、技术人员变动、竞争格局变化。