2025年报及2026年一季报点评

业绩表现

• 2025年公司实现营业收入53.82亿元，同比下滑14.12%；归母净利润7.41亿元，同比下滑22.24%。
• 2026年一季度实现营业收入8.13亿元，同比下滑9.20%；归母净利润1.19亿元，同比增长5.08%。
• PVC产品毛利率提升，全年毛利率为26.83%，同比增加5.08pcts；PPR和PE产品毛利率分别下降1.55pcts和1.17pcts。

成本与费用

• 2025年期间费用率为23.56%，同比增加1.39pcts，其中管理费用率因运营支出相对固定而提高。
• 2026年一季度期间费用率增加至27.64%，销售、管理、财务费用率分别上升1.28pcts、0.80pcts和0.10pcts。
• 经营性现金流净额为11.78亿元，同比提高2.70%；收现比/付现比分别为111.50%/98.20%，产业链议价地位增强。

分红与经营信心

• 公司2025年中已实施每10股派发现金红利1.00元，年度利润分配预案为每10股派发现金红利3.50元。
• 全年累计分红总额预计为7.07亿元，占归母净利润比重达95.49%，彰显公司积极回报股东和充足经营信心。

投资建议

• 预计公司2026-2028年EPS为0.53/0.57/0.63元，对应PE各为18x/17x/15x。
• 给予伟星新材2026年23xPE，目标价12.28元/股，维持“强推”评级。

风险提示

• 原材料价格波动加大，新业务拓展不及预期，市场竞争加剧，下游需求不及预期。