铁矿石库存高位压制盘面 玻璃产能出清托底价格

铁矿石

• 行情复盘：5月26日铁矿石期货主力合约收跌1.95%至781.0元，持仓量减少35371手至594109手。
• 背景分析：一季度造船完工量同比大增46%，制造业、造船业订单回暖显示需求韧性，但房地产开发投资仍在探底，粗钢压减政策预期压制补库意愿。
• 后市展望：全球铁矿发运高位回升，西芒杜到货量逐月提升，BHP现货放开后结构性支撑松动，供应预计延续宽松格局。库存总量处于近五年同期最高水平，上方空间受限。6月铁水可能回升，焦企焦炭提涨完成，焦钢博弈延续，短期煤炭产量下降。钢厂铁矿库存继续增加，但进口矿日耗上升，库销比变动不大，后期关注钢厂复产情况。

焦煤

• 供应方面：沁源县煤矿事故导致停产，影响原煤日产约10.53万吨；山西炼焦煤矿山停产数量升至109座，影响原煤日产31.95万吨，后续关注大矿复产和需求落地情况。上游库存处于近几年同期低位，大幅供给损失导致可售货源偏紧。
• 需求方面：吨焦利润上涨维持焦化开工率。6月铁水可能回升，焦企焦炭提涨完成，焦钢博弈延续。受供应影响，煤焦短期迎来上涨行情。

玻璃

• 供应压力：浮法玻璃行业总体亏损，但仍有产线复产点火计划推进，叠加企业库存高位，供应压力预期上升。5月计划外放水1条350吨白玻产线，月内预计仍有3-4条产线点火，2条产线存冷修计划，整体产能上升压力。市场担忧五六月梅雨季淡季需求走弱，对09合约压制。
• 需求情况：下游订单数量不多，需求难明显改善，玻璃产量存增量预期，高库存问题较难缓解。竣工端受土地成交和新开工面积下滑影响，仍面临调整压力，长期亏损或倒逼行业冷修去产能，下行空间或受限。