供给收紧成本托底 铁矿石高位上行仍缺刚需

行情复盘与资金流向

5月13日，铁矿石期货主力合约收涨0.31%至820.0元，资金整体流入2.06亿元。

背景分析：供需与库存

• 供给端：近期全球发运量环比减少489.3万吨（澳洲巴西发运减少460.0万吨），主要受西非冲突升级及海运成本上升影响。中国45港到港量环比减少207.0万吨，钢厂库存降至8767.04万吨，但5月发运旺季预期下，中长期供应仍偏宽松。
• 需求端：铁水产量维持在高位（238.91万吨/日），钢厂开工率83.36%，盈利率提升至60.17%，但建筑钢材进入传统淡季，产量下行空间有限。
• 库存：港口库存16526.71万吨，虽环比下降15.09万吨，但绝对水平仍处历史高位；近期到港量回升，后续库存累积风险增加。

宏观与市场情绪

• 宏观政策：4月政治局会议强调“用好用足宏观政策”但未推出增量刺激，降息降准预期降温，但强调“能源资源安全保障”及房地产托底信号。
• 市场表现：黑色系估值偏高，铁矿石期货强于现货，基差走弱，掉期价格创近两年新高，高位追多风险加大。

后市展望

短期内，矿价大概率维持高位震荡。价格中枢进一步抬升需终端需求实质性回暖提供支撑，当前受发运旺季、库存高位、季节性需求走弱及宏观政策收敛等多重压制。