业绩短期承压蓄力，业务转型提质增效

核心观点与关键数据

• 业绩短期承压：2025年公司营收12.05亿元，同比下降8.43%；归母净利润0.61亿元，同比下降42.14%。2026年第一季度营收1.66亿元，同比下降8.35%；归母净利润-0.53亿元，同比下降91.18%。主要受信用减值损失、人员汰换成本增加、股权投资收益降低等一次性因素影响。
• 新签订单储备充足：2025年新签合同17.76亿元，其中大数据软件与智慧交通占比68%。三大主营业务均承压，但毛利率显著提升，2025年整体毛利率为40.56%，同比提升8.03pcts。
• 业务转型提质增效：五大业务协同升级，转型成效显著：
  • 综合咨询：向高端化、AI化、国际化升级，数据要素业务实现从0到1突破。
  • 数字孪生平台：TransPaaS4.0全年自研软件平台销售合同额达1.7亿元，同比增长18%。
  • 新基建工程：深度参与车路云一体化建设，承接重大标杆项目，总集成能力提升。
  • 城市生命线：构建监测-检测-运维-应急一体化服务体系，工程检测合同额创历史新高。
  • 投资运营：创新“投建运”一体化模式，完成数字基础设施等优质资产投资约2.5亿元，运营运维类销售合同额达2.14亿元，同比增长19%。

研究结论

• 业务结构优化：产品化、运营化合同的稳步增长增强了公司总体业务韧性，业务结构质量进一步优化。
• 盈利预测与投资建议：预测2026-2028年公司营收分别为13.18/14.79/16.82亿元，归母净利润分别为1.07/1.57/2.02亿元，维持“增持”评级。
• 风险提示：低空经济政策落地与产业发展不及预期、宏观经济波动、行业竞争加剧等风险。

财务数据概览

• 2025年：营业收入12.05亿元，同比下降8.4%；归母净利润0.61亿元，同比下降42.14%；整体毛利率40.56%，同比提升8.03pcts。
• 2026年第一季度：营业收入1.66亿元，同比下降8.35%；归母净利润-0.53亿元，同比下降91.18%。
• 盈利预测：2026-2028年营收分别为13.18/14.79/16.82亿元，归母净利润分别为1.07/1.57/2.02亿元。