业绩短期承压蓄力，业务转型提质增效

深城交（301091.SZ）工程咨询服务Ⅱ 2026年05月25日 证券研究报告/公司点评报告 评级：增持（维持） 分析师：苏仪执业证书编号：S0740520060001Email：suyi@zts.com.cn分析师：刘一哲执业证书编号：S0740525030001Email：liuyz03@zts.com.cn 报告摘要 总股本(百万股)527.28流通股本(百万股)527.28市价(元)20.35市值(百万元)10,730.15流通市值(百万元)10,730.15 投资事件：公司发布2025年度报告及2026年一季度报告。2025年公司实现营收12.05亿元，同比下降8.43%；实现归母净利润0.61亿元，同比下降42.14%；实现扣非归母净利润0.37亿元，同比下降23.53%。2026年第一季度公司实现营收1.66亿元，同比下降8.35%；实现归母净利润-0.53亿元，同比下降91.18%；扣非归母净利润-0.71亿元，同比下降118.85%。 新签订单储备充足，主营业务暂时承压。2025年，公司新签合同17.76亿元，其中大数据软件与智慧交通12.14亿元，占比达到68%。由于重大新质项目结转时间等原因，2025年公司实现营业总收入12.05亿元，同比下滑8.4%。分产品来看，2025年公司三大主营业务均承压，大数据软件及智慧交通/工程设计与检测/规划咨询服务分别实现营收6.42/2.11/3.40亿元，营收分别同比-12.67%/-5.76%/-4.13%。 股价与行业-市场走势对比 利润端有所承压，业务毛利率显著提升。2025年，公司实现归母净利润0.61亿元，同比下滑42.14%。主要原因为受信用减值损失、公司转型人员汰换成本增加、股权投资收益降低等一次性因素影响。2025年，公司营业成本同比下降19.4%，带动各项业务毛利率均显著提升，大数据软件及智慧交通/工程设计与检测/规划咨询服务毛利率分别为33.96%/48.85%/48.72%，分别同比提升8.58pcts/7.59pcts/6.13pcts，2025年公司整体毛利率为40.56%，同比提升8.03pcts，业务盈利能力显著增强。 五大业务协同升级，转型成效显著。2025年，公司传统业务提质增效，新业务、新产品、新模式呈现爆发式增长，综合咨询、数字孪生平台、新基建工程、城市生命线、投资运营五大业务深度协同、全面升级，从传统项目型向产品科技型、平台运营型转型成效显著。具体来看：1）综合咨询业务方面，加快向高端化、AI化、国际化升级，在深圳各区“十五五”综合交通规划中斩获超半数份额，西丽枢纽、深圳湾口岸等重大标杆项目顺利落地，数据要素业务实现从0到1突破；2）数字孪生平台方面，以TransPaaS4.0为核心底座，全年自研软件平台销售合同额达1.7亿元，同比增长18%；3）新基建工程业务方面，深度参与车路云一体化建设，在建筑信息化、鸿蒙化智慧应用、绿色充换电等领域多点突破，承接一批重大标杆项目，总集成能力显著提升；4）城市生命线业务方面，构建监测-检测-运维-应急一体化服务体系，依托智能巡检装备实现全域智能巡检，工程检测合同额创历史新高，本地市场占有率保持领先；5）投资运营业务方面，创新“投建运”一体化模式，全年完成数字基础设施、低空场站、智算中心等优质资产投资约2.5亿元，河套智算集群、大鹏无人机测试基地等项目投入运营，全年运营运维类销售合同额达2.14亿元，同比增长19%。产品化、运营化合同的稳步增长增强了公司总体业务韧性，业务结构质量进一步优化。盈利预测与投资建议：结合公司2025年业绩，我们调整公司2026-2027年盈利预测， 相关报告 1、《业务结构优化转型，积极布局低空经济等新质业务》2025-06-06 并新增2028年盈利预测，我们预测2026-2028年公司营收分别为13.18/14.79/16.82亿元（2026-2027年原预测值为17.23/20.21亿元），归母净利润分别为1.07/1.57/2.02亿元（2026-2027年原预测值为1.61/2.13亿元），维持公司“增持”评级。风险提示：低空经济政策落地与产业发展不及预期的风险，宏观经济波动的风险，行 业竞争加剧的风险等。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。