玻璃纯碱6月报：高库存弱需求，玻碱价格受压制

纯碱

5月纯碱期货主力合约呈现下跌探底、低位震荡、触底反弹的走势，价格从1274下跌至1175后回升。现货方面，厂家报价稳中偏弱，重碱和轻碱价格均有所下降。美伊谈判导致油价下跌，山西煤矿事故导致煤价上涨，美联储偏鹰，中国权益市场显著弱于外围。5月纯碱产量约335.9万吨，同比增加9.4%，检修增加导致日产降至11万吨以下。重碱去库，轻碱累库，重碱库存77.2万吨，轻碱库存100.4万吨。光伏玻璃行业因供给过剩而持续深度亏损，需求疲软，日熔为7.67万吨，同比下降6470吨。轻碱需求超预期有韧性，出口增加，2025年同比增加9.1%。4月纯碱出口27万吨，同比增加58.43%。原材料价格上涨，联碱法纯碱理论利润为147元/吨，氨碱法纯碱理论利润为-42.45元/吨。

玻璃

5月玻璃主力合约呈现先弱后修复的震荡下行格局，期价重心持续下移。浮法玻璃供应降至十年历史最低位，日熔量为14.5万吨。玻璃需求较弱，中间库存偏大，周度表需平均值为101.5万吨，同比下降8.8%。竣工降速触底，但仍在负增长，4月竣工面积同比下降19.0%。石油焦价格持续走高，玻璃利润收缩，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润为-132.80元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润为-8.96元/吨。

策略建议

单边：纯碱、玻璃：纯碱与玻璃均面临供需双弱格局，价格上方空间受到明显制约，未来向上弹性主要受政策及情绪主导。在需求没有明显改善的情况下，高库存和弱需求使得价格持续阴跌。纯碱关注1170-1220元/吨，玻璃关注1000-1050元/吨。期权：观望套利：观望。