玻璃纯碱月报：需求未有大幅起色，玻碱价格双双下跌

期货研究报告|玻璃纯碱月报2024-08-04 需求未有大幅起色，玻碱价格双双下跌 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 策略摘要 玻璃产线冷修预期逐渐增强，但冷修进度略慢。需求端，地产和深加工仍未有好转迹象，维持偏弱状态。库存端本周持续累库，去库压力明显。关注后续冷修后的库存表现，有待重新评估产业供需矛盾。纯碱供应端8月仍有碱厂存检修计划，产量预计回落，但碱厂普遍检修时间较短。需求端，近期光伏产线及浮法产线冷修较多，且玻璃产线普遍冷修时间较长。库存端，去库压力逐渐显现。短期来看，现货端存挺价意愿，盘面价格止跌反弹，预计价格将跟随后续库存变化波动，长期来看，纯碱供应宽松格局难改，除非行业利润亏损导致减产，带动产业供需重新平衡，否则难改下半年累库趋势。 核心观点 ■市场分析 玻璃方面，7月玻璃主力合约2409大幅下跌，收盘价为1375元/吨，环比下跌185元/ 吨，跌幅11.86%。现货方面，据隆众资讯最新数据，国内浮法玻璃7月均价1508元/吨，环比6月下跌8.61%，整体价格重心下移。供应方面，7月浮法玻璃企业产量 527.98万吨，环比增加3.3%，产能利用率为84.18%，环比减少0.11%。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存6709.1万重箱，环比增加8.94%，大幅累库。整体来看，玻璃产线冷修预期逐渐增强，但冷修进度略慢。需求端，地产和深加工仍未有好转迹象，维持偏弱状态。库存端本周持续累库，去库压力明显。关注后续冷修后的库存表现，有待重新评估产业供需矛盾。 纯碱方面，7月纯碱主力合约2409大幅下跌，收盘价为1769元/吨，环比下跌324元/吨，跌幅15.48%。供应方面，据隆众资讯最新数据，国内轻重碱7月现货价格均大幅下跌，7月纯碱产能利用率87.79%，环比减少0.93%，纯碱产量324.11万吨，环比增加4.44%，产量上升明显。需求方面，7月纯碱表观消费量325.11万吨，环比增加4.43%。库存方面，国内纯碱厂家月末总库存101.43万吨，环比增加5.01%，累库明显。整体 来看，供应端8月仍有碱厂存检修计划，产量预计回落，但碱厂普遍检修时间较短。需求端，近期光伏产线及浮法产线冷修较多，且玻璃产线普遍冷修时间较长。库存端，去库压力逐渐显现。短期来看，现货端存挺价意愿，盘面价格止跌反弹，预计价格将跟随后续库存变化波动，长期来看，纯碱供应宽松格局难改，除非行业利润亏损导致减产，带动产业供需重新平衡，否则难改下半年累库趋势。 ■策略 玻璃方面：震荡 纯碱方面：震荡跨品种：无 跨期：无 ■风险 宏观数据情况、光伏产线投产、纯碱�口数据、玻璃产线复产冷修情况等。 图1:全国玻璃平均价格丨单位：元/吨图2:重碱市场主流价（沙河）丨单位：元/吨 3500 3000 2500 2000 1500 1000 20202021202220232024 1591317212529333741454953 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 20202021202220232024 1316191121151181211241 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图3:华中华北地区玻璃价差丨单位：元/吨图4:华东华北地区玻璃价差丨单位：元/吨 400 300 200 100 0 (100) (200) (300) 20202021202220232024 1591317212529333741454953 ( 400 2020 2021 2022 2023 2024 300 200 100 0 100) 1591317212529333741454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图5:轻重碱价差丨单位：元/吨图6:纯碱企业周度产量丨单位：万吨 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 重碱-轻碱价差：全国重碱轻碱 800 600 400 200 0 20202021202220232024 80 75 70 65 60 55 50 45 40 20202020202120212022202220232023202420241591317212529333741454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2020202120222023202420202021202220232024 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1591317212529333741454953 0 1591317212529333741454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图9:浮法玻璃三种燃料利润走势丨单位：元/吨图10:氨碱企业利润丨单位：元/吨 1,800 20202021202220232024 天然气玻璃 煤制气玻璃 石焦油玻璃 1,500 1,200 900 600 300 0 (300) 2020/1/62021/1/62022/1/62023/1/62024/1/6 1900 1600 1300 1000 700 400 100 (200) 1591317212529333741454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11:平板玻璃月度产量丨单位：万重量箱图12:纯碱月度产量丨单位：万吨 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 20202021202220232024 123456789101112 360 340 320 300 280 260 240 220 200 20202021202220232024 123456789101112 数据来源：国家统计局华泰期货研究院数据来源：国家统计局华泰期货研究院 图13:玻璃月度净出口量丨单位：万吨图14:纯碱月度净出口量丨单位：% 25 20 15 10 5 0 (5) 10) 15) 2020 2021 2022 2023 2024 20202021202220232024 8 6 4 2 0 (2) (4) 123456789101112 ( ( 123456789101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 房屋竣工面积:累计同比 产量:平板玻璃:累计同比 房屋新开工面积:累计同比 图15:平板玻璃地产开工及竣工累计同比丨单位：%图16:平板玻璃及汽车产量累计同比丨单位：% 40% 20% 0% (20%) (40%) 产量:平板玻璃:累计同比 产量:汽车:累计同比 40% 30% 20% 10% 0% (10%) (20%) (30%) 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图17:30城商品房周均成交面积丨单位：万平方米图18:汽车产量季节性丨单位：万辆 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020202120222023202420202021202220232024 320 280 240 200 160 120 80 1591317212529333741454953123456789101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 180000 170000 160000 150000 140000 图19:浮法玻璃在产日融量丨单位：吨图20:光伏玻璃在产日融量丨单位：吨 2020202120222023202420202021202220232024 130000 120000 110000 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 1316191121151181211241 1316191121151181211241 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图21:浮法和光伏玻璃在产日融量丨单位：吨图22:光伏玻璃月度产量丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 310000 290000 270000 250000 230000 210000 190000 170000 1316191121151181211241 290 240 190 140 90 40 123456789101112 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图23:我国光伏新增装机量丨单位：GW图24:光伏组件出口数量丨单位：GW 20202021202220232024 60 50 40 30 20 10 0 30 2020 2021 2022 2023 2024 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：国家能源局华泰期货研究院数据来源：海关总署华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com