纯碱与玻璃1月报告总结
前言概要
在去美元化背景下，1月有色及贵金属加速上涨，纯碱及玻璃板块表现相对弱势。市场对春季商品普涨行情有一定期待，但节后累库压力和宏观情绪边际走弱可能导致价格承压。建议月度级别节前以高位做空为宜。
纯碱基本面分析
行情回顾
1月纯碱期货主力合约宽幅震荡，价格波动收窄，运行区间上移。现货方面，厂家报价稳定，重碱价格上涨，轻碱价格不变。
市场环境
1月有色及贵金属上涨，市场期待春季商品普涨，但纯碱及玻璃板块受宏观情绪拖累，价格震荡偏弱。全球金属价格上涨导致输入性通胀，但传导不畅可能导致需求缩减。
供应分析
1月新增产能提负，供应增加。2026年纯碱产能将逐步提升，但开工率可调节，产量跟随开工率变化。联碱法开工率下滑，氨碱法开工率上升，天然碱法开工率增加。
需求分析
轻重碱需求表现有韧性，但节后库存增加有压力。重碱下游减量为主，光伏玻璃和浮法玻璃需求下滑。轻碱需求受益于碳酸锂产量增长。
库存分析
纯碱库存先增后减，主要集中在西北和西南地区。下游原材料库存天数增加，下游玻璃企业纯碱库存下降。
光伏玻璃成本传导
成本传导压力增大，节后需求下行压力加大。下游组件企业为规避政策影响提前备货，但节后开工率下调，需求支撑转弱。
轻碱需求
轻碱需求呈自然增长，受益于碳酸锂产量快速增长。1月轻碱表需同比增长3%，下游市场交投淡稳，部分企业亏损运行。
出口分析
纯碱保持高出口水平，主要出口东南亚，进口数量近无。2025年出口量同比增长79.75%，进口量同比下降97.41%。
原材料成本
原材料价格偏弱，成本区间小幅下移。煤价稳定偏弱，氯化铵价格窄幅上移，企业利润月度变化不大。
玻璃基本面分析
行情回顾
1月玻璃期货主力合约整体走弱，价格波动区间上移。现货方面，沙河湖北厂家普遍上调价格。
供应分析
浮法玻璃日熔量下降，生产线放水冷修并存，供应量呈现下降趋势。关注河北点火情况，未来供给环比下降8.2%。
库存分析
1月玻璃整体去库，华北和华中去库幅度较大。节前库存转移意愿弱，节后供需错配下库存有压力。
需求分析
人口自然增长率为负，地产周期性下行。2026年玻璃需求同比下滑10.5%，地产继续下行对玻璃需求形成显著拖累。
成本分析
燃料价格上涨，玻璃成本下移。不同燃料的浮法玻璃利润趋势出现差异，以天然气为燃料的玻璃利润增长。
策略建议
单边：逢高择机做空为主。期权：卖看涨期权套利，多纯碱空玻璃价差仍有小幅空间。
