全球AI市场高速增长，推动AI CAPEX持续加码，AIDC基建迎来大时代。
核心观点与关键数据：
- 全球AI市场规模爆发，预计2024年达6382.3亿美元，2025年7575.8亿美元，2034年约36804.7亿美元，2025-2034年CAGR为19.20%。
- 美国AI市场规模预计2034年达8514.6亿美元，2025-2034年CAGR为19.33%；亚太地区将成为增长最快的市场，2025-2034年CAGR达19.8%。
- 海外CSP大厂资本开支加码：谷歌2026年资本支出预期1800-1900亿美元，微软1900亿美元，Meta 1250-1450亿美元，亚马逊2000亿美元。
- 国内阿里、腾讯预计调增2026年AICapex投入，推动国产AIDC基建加速。
AIDC基础设施需求分析：
- 智算中心（AIDC）是AI时代的核心基础设施，与通用型IDC数据中心在芯片类型、应用场景、机柜规格等方面存在显著差异。
- 数据中心IT电力需求：AI相关需求将推动数据中心关键IT电源总需求从2023年的约49GW翻倍至2026年的96GW。
- 美国与中国1000kw数据中心硬件成本分别为860/500万美元，其中供配电系统占比最高（美国49%，中国57%）。
电源技术发展趋势：
- 柜内电源：服务器电源PSU功率等级持续升级至8kW、12kW、18kW甚至30+kW，高功率密度成为趋势，PFC级逐步由Si MOSFET向SiC MOSFET演进，输出电压向48V/54V或HVDC发展。
- BBU与CBU：BBU提供分钟级持续供电，CBU应对毫秒级脉冲式功率波动，超级电容CBU更适合短时间功率补偿。
- 柜外电源：UPS向HVDC过渡，英伟达计划2027年起推动800V HVDC，提升效率、减少铜耗和占地面积。
- 巴拿马电源：实现10kV直转240V/336V，占地减少50%，效率高达98.5%。
- SST变压器：采用电力电子器件实现10kVAC直转200-1000V DC，效率高、面积小，是AIDC的下一代选择，主要成本构成包括电力电子器件（40%）、高频变压器（25%）、控制系统（20%）、散热系统（15%）。
政策与产业趋势：
- 东数西算统筹发展，中国算力规模将超300EFLOPS。
- 国产芯片和解决方案持续推出，国产算力有望放量启动。
- 绿电算力中心：政策支持数据中心增绿减碳，降低成本。
投资建议：
- PSU、BBU、CBU：关注麦格米特、欧陆通、思源电气、江海股份。
- UPS/HVDC：关注科士达、锐明技术、中恒电气、科华数据、盛弘股份。
- SST/变压器：关注金盘科技、四方股份、阳光电源、伊戈尔、明阳电气。
风险提示：
- 数据中心需求不及预期。
- 行业竞争加剧。
- 技术迭代风险。
