需求：全球CSP投资持续加码，燃机成为AIDC能源心脏
- SpaceX：未来三年将投入超过28亿美元采购燃气轮机，用于其人工智能数据中心。
- 2026年5月，以约20亿美元收购移动式燃气轮机及相关设备。
- 2029年前，额外采购8.05亿美元用于人工智能基础设施的涡轮机。
- 其他科技巨头：
- 谷歌：新数据中心采用“燃气轮机+CCS”方案，预计2027年投入运行。
- 微软：洽谈70亿美元燃气电站项目，拟锁定雪佛龙供电协议。
- Meta：建设10座燃气发电厂，总装机容量7.5GW，为其Hyperion大型人工智能数据中心综合体提供电力。
- 数据中心负荷申请：向美国公用事业公司和电网运营商提交的数据中心负荷申请总量已接近1太瓦。
- AI云收入：每兆瓦每年1000万至1200万美元，提前获取能源对CSP厂商至关重要。
供给：GEV、西门子、三菱及二线厂排产紧张，全面进入锁单时代
- 行业历史：自90年代中期以来，燃气轮机行业经历了两次繁荣与萧条周期，目前数据中心需求带来的产能扩张，还远未达前两次周期的峰值。
- 全球龙头排产紧张：
- GE Vernova：2026年底积压和机位预订协议预计至少达到110GW。
- 西门子能源：2028-2030财年年产能将扩展到>30GW，订单积压增加至660亿欧元。
- 三菱重工业：2025年新签燃机2653billion日元，同比+80%，订单积压超过5万亿元。
- 全球二线燃机厂商：卡特彼勒、斗山能源、瓦锡兰、博姆超音速公司等也面临排产紧张。
国产燃机从跟跑走向订单兑现，出海窗口显著打开
- 国产燃机进展：不仅单一型号突破，样机验证—订单签约—交付排产—海外询单链条开始形成闭环。
- 主要厂商：
- 航发燃机：太行7成功出海，应用于马来西亚国家石油公司Sepat项目。
- 703所：中国动力燃机新签订单同比+41%，售后服务业务取得新突破。
- 东方电气：G15H氢能燃机发布，G50燃机应用于哈萨克斯坦江布尔州项目。
- 上海电气：300MW级F级重型燃气轮机首次点火成功。
- 福鞍股份：与乐山签署投资协议成立合资公司，目标销售25台燃气轮机。
- 汽轮科技：HGT51F自主燃气轮机点火成功，完成样机验证—示范项目—商业合同三连跳。
建议关注
- 主机及OEM：东方电气、上海电气、杰瑞股份、福鞍股份、中国动力、泰豪科技、航发动力、汽轮科技。
- 叶片、缸体及结构件：应流股份、万泽股份、联德股份、豪迈科技。
- 高温合金、钨铜合金等材料：隆达股份、钢研高纳、航宇科技。
风险提示
- AI发展及投资不及预期风险。
- 行业竞争加剧风险。
- 全球地缘政治风险。
