传媒行业点评报告：继续布局核心AI，关注《异环》1.1版本表现

核心观点与关键数据

• **大模型行业：**新一轮大模型升级版密集发布期或临近，谷歌、Anthropic等国际巨头以及智谱、阿里等国内厂商均将推出新版本，推动模型Token调用量及商业化收入高增。模型厂商持续融资将推动模型升级和算力基建投入，拉动算力租赁需求。建议布局核心AI领域，重点推荐腾讯控股、快手，受益标的包括智谱、Minimax、阿里巴巴、昆仑万维、五一视界。
• **游戏行业：**4月国内游戏收入同比增长11%，达303.69亿元。完美世界旗下《异环》1.1版本将带来丰富内容更新，包括新角色、联动、新地图及玩法，或再次拉动排名、流水提升。暑期旺季临近，游戏消费或将渐入高峰，建议继续配置估值性价比突出的游戏板块，重点推荐完美世界、心动公司、恺英网络、巨人网络、哔哩哔哩、网易，受益标的包括世纪华通、三七互娱。
• **影视行业：**快手短剧供需两旺，推出8亿现金加速发展；字节AI剧日耗已破亿，Seedance占据市场超八成份额。电影《给阿嬷的情书》获得周票房冠军。

研究结论

• **大模型领域：**持续关注大模型迭代升级和商业化进程，以及算力租赁需求的增长，相关公司具备投资价值。
• 游戏领域：《异环》1.1版本更新或带来业绩弹性，暑期旺季或推动游戏消费，板块具备配置价值。
• **风险提示：**新模型效果不及预期，核心游戏产品排名低于预期等。