《异环》1.1版本表现较好，长期流水表现值得期待

2026-06-24 何利超群益证券还是郁闷闷啊

核心观点：
《异环》1.1版本表现强劲，长期流水潜力超预期，当前股价或低估其价值，维持“买进”评级。
关键数据：
- 《异环》1.1版本上线首日流水破亿，iOS/PS榜单持续超预期（日本登顶、韩国第四，海外单日流水破亿）。
- 云版本上线显著提升移动端用户拓展。
- Q1业绩短期承压（营收11.7亿元，同比下降42%；净利润1.03亿元，同比下降66%），主要受《诛仙世界》高基数及《异环》前期营销费用影响，后续业绩随《异环》流水逐步释放。
- 盈利预测：2026-2028年净利润分别为22.47/32.98/35.87亿元（YoY+207.5%/+46.8%/+8.8%），EPS分别为1.16/1.70/1.85元，对应2026-2028年P/E为10/7/6倍。
研究结论：
《异环》长期流水表现有望超预期，Q2起经营性现金流增长，下半年营收/净利润显著提升。电竞板块2026年TI邀请赛将拉动周边消费及游戏热度，契合文化消费大潮。维持“买进”建议。
风险提示：公司新品游戏表现不及预期。