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转债估值调整，关注高景气度方向的调仓机会

金融 2026-05-18 财通证券匡露

上周A股市场呈“先扬后抑”态势，创业板指逆势上涨，但整体市场回调。可转债市场整体走弱，中证转债指数下跌2.8%，百元溢价率明显压缩，其中平价125元以上和95-110元的转债溢价率压缩更明显，平价80元以下的转债溢价率有所拉升。高估值环境下拥挤度回落止盈，风险偏好略收敛。
长鑫科技更新招股书显示其业绩高速增长，验证了AI驱动全球存储行业进入高景气涨价周期，相关转债如立昂、鼎龙、晶瑞、正帆、甬矽、微导、精测等或受益。
市场对赎回条款关注度提高，部分标的前置赎回博弈，提前压缩溢价。建议关注不强赎承诺期到期日临近高溢价转债的估值压缩风险以及压缩后低溢价的转债的股性参与机会。
展望后市，权益短暂调整后机会仍在，转债或可借机调仓。市场对三房、龙大、宏图、闻泰以及美锦的尾部风险定价有所分歧，临期标的风险可能相对较高。中低价标的中，部分银行和猪企大盘标的出现调整，或系资金止盈调整。偏股标的需关注强赎博弈带来的风险和机会，当前高估值环境下，转债配置价值或不高，但交易价值仍在，重点关注高景气度行业的偏股结构机会。
关键数据：中证转债指数周跌2.8%，百元溢价率36.01%，全口径转债转股溢价率中位数34.67%，偏股转债转股溢价率中位数15.34%，偏债转债纯债溢价率中位数15.47%。