主要逻辑
上周玻璃市场弱势运行，周线报收小阴线，主要受湖北改气传闻影响，价格冲高回落。基差方面，沙河安全-56元/吨，湖北明弘0元/吨，现货价格存在继续下调可能。月间价差-94元/吨，远月升水预期减弱。供给方面，新点火1条，复产2条，冷修2条。库存方面，销区去库，产区累库，全国库存基本持平。需求方面，北强南弱，中下游维持刚需采购节奏。纯碱方面，部分厂家检修结束，供应库存难有明显降幅，价格短期内震荡看待，下方空间不大。
后市展望
本周华中华东降雨天气持续，产销和库存均有转差预期。技术上看，空方力量增强、多方力量减弱。综上，玻璃价格下方空间不大，上方存在现实压力，预计震荡运行。
操作策略
月间反套。
风险提示
1、地产政策（上行风险）2、高位库存，交割压力（下行风险）。
行情回顾
- 现货价格：截至5月22日，5mm浮法玻璃市场价华北1,040元/吨，华中1,050元/吨，华东1,210元/吨。
- 期货价格：上周五玻璃09合约收在1020元/吨，周跌17。
- 月差：碱玻价差161元/吨，09-01价差-94元/吨。
- 利润：天然气制工艺毛利-358元/吨，煤制气制工艺毛利14元/吨。
- 供给：上周五玻璃日熔量148,645吨/天。
- 库存：截至5月22日，全国80家玻璃样本生产厂库存7,645.5万重量箱。
- 深加工：产销率102%，LOW-E玻璃开工率52.56%。
- 需求：4月汽车产量257.5万辆，销量252.6万辆；新能源汽车零售84.9万辆，渗透率61.4%。
- 房地产数据：4月房地产竣工同比-19%，新开工同比-27%，商品房销售同比-10%。
- 成本端-纯碱：重碱主流市场价1,275元/吨，纯碱2609合约收在1,181元/吨。
- 成本端-纯碱：联产法毛利147元/吨，纯碱全国厂内库存177.6万吨。
- 成本端-纯碱：上周重碱表需49.61万吨，纯碱产销率为114.55%。
研究结论
玻璃价格短期内震荡运行，下方空间不大，上方存在现实压力。建议采取月间反套策略，关注地产政策和高位库存带来的风险。
