聚烯烃周报：下游开工延续下降，需求端负反馈持续

2026-05-24 梁宗泰,陈莉,杨露露,刘启展,梁琦华泰期货陈宫泽凡

价格与基差：L主力合约收盘价7927元/吨（-85），PP主力合约收盘价8792元/吨（-98）；LL华北现货8200元/吨（-50），LL华东现货8400元/吨（+0），PP华东现货9800元/吨（+0）；LL华北基差273元/吨（+35），LL华东基差473元/吨（+85），PP华东基差1008元/吨（+98）。
上游供应：PE开工率76.7%（+2.3%），PP开工率64.6%（-0.7%）。
生产利润：PE油制生产利润-915.2元/吨（-74.7），PP油制生产利润244.8元/吨（-74.7），PDH制PP生产利润-537.9元/吨（+48.6）。
进出口：LL进口利润-97.4元/吨（+20.6），PP进口利润-251.9元/吨（+106.4），PP出口利润30.1美元/吨（-3.2）。
下游需求：PE下游农膜开工率11.1%（-2.1%），PE下游包装膜开工率46.4%（-0.5%），PP下游塑编开工率42.1%（+0.0%），PP下游BOPP膜开工率52.6%（-2.9%）。

地缘方面：特朗普与伊朗协议达成可能性约50%，地缘局势趋于缓和，关注实际谈判结果。
PE方面：供应端检修装置重启增加，开工预期回升，供应压力增加；进出口方面，4月净进口量降至12.6万吨（同比-89.2%），主要受中东海峡封锁影响；需求端下游淡季特征延续，农膜需求大幅下滑，包装膜刚需支撑有限，需求负反馈压制价格上行空间，库存去化幅度放缓。短期地缘局势扰动减弱，油制成本端支撑减弱，PE上行驱动有限。
PP方面：供应端检修仍处高位，新增装置停车，供应回升速率缓慢，绝对库存水平低位，现货货源偏紧，基差处高位；需求端下游成本传导不畅，开工下滑明显，塑编、BOPP膜开工降至季节性低位，需求端负反馈持续；进出口端，4月出口量环比增长，但海外装置开工回升，出口需求或回落但仍处高位。地缘局势反复，供应回归偏慢叠加去库强现实，支撑近端价格持续偏强，但需求端持续偏弱或仍有拖累，远端预期转弱，成本端高位提供底部支撑，关注PDH装置回归及库存去化动态。