聚烯烃日报：PP下游开工提升，需求端持续修复

期货研究报告|聚烯烃日报2024-03-08 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 PP下游开工提升，需求端持续修复 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。聚烯烃盘面窄幅整理，驱动偏弱。LLDPE下游农膜开工率41%（0），包装膜开工率53%（0）；PP拉丝下游塑编开工率44%（+4%），BOPP开工率50%（+4%），聚烯烃需求端持续修复。PP两套检修装置开车重启，PP开工负荷提升。石化库存去化速率偏慢，贸易商让利�货。欧洲与东南亚PP内外盘价差持续走高，PP�口窗口打开，LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭。预计短期聚烯烃维持窄幅震荡走势。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存88万吨，较上一日去库0.5万吨。 基差方面，LL华东基差在-70元/吨，PP华东基差在-60元/吨。 生产利润及国内开工方面，油价偏弱小幅震荡，原油制聚烯烃成本支撑减弱，丙烷价格反弹，PDH制PP生产利润接近盈亏平衡。广西鸿谊15PP装置、利和知信30PP装置开车重启，PP开工负荷提升。 进�口方面，LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭，PP�口窗口打开。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/3/7 2024/3/6 石化库存（万吨） -0.5 88 88.5 LL01 -31 8,110 8,141 LL05 -17 8,149 8,166 LL09 -24 8,133 8,157 LL1-LL5 -14 -39 -25 LL5-LL9 7 16 9 LL9-LL1 7 23 16 LL华北基差 0 -100 -100 LL华东基差 30 -70 -100 LL华南基差 -3 31 34 brent主力（美元/桶） 0.69 82.93 82.24 LLDPE生产利润（原油制） -71 -132 -61 LLDPE华北 -17 8,049 8,066 LLDPE华东 13 8,079 8,066 LLDPE华南 -20 8,180 8,200 HDPE注塑华东 0 7,800 7,800 HDPE低压膜华东 0 8,275 8,275 HDPE中空华东 0 7,880 7,880 LDPE华东 0 9,100 9,100 LL华东-华北 30 30 0 LL华南-华东 -3 131 134 HD注塑-LL（华东） 17 -249 -266 HD薄膜-LL（华东） 17 226 209 HD中空-LL（华东） 17 -169 -186 LD-LL（华东） 17 1,051 1,034 LL美金成本（元/吨） 1 8,257 8,256 LL华东进口盈亏（元/吨） 12 -178 -190 LL中国CFR（美元/吨） 0 945 945 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 17 151 134 回料：EVA造粒（山东） 0 6,050 6,050 LL-回料（不带票） -16 1,368 1,384 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/3/7 2024/3/6 石化库存（万吨） -0.5 88 88.5 PP01 -29 7,419 7,448 PP05 -36 7,415 7,451 PP09 -23 7,436 7,459 PP1-PP5 7 4 -3 PP5-PP9 -13 -21 -8 PP9-PP1 6 17 11 PP华东基差 0 -80 -80 PP华北基差 0 70 70 PP华南基差 56 -115 -171 brent主力（美元/桶） 0.69 82.93 82.24 PP生产利润（原油制） -90 -1,086 -996 丙烷CFR华东（美元/吨） 13 606 593 PP生产利润（PDH制） -160 72 232 PP华东拉丝 -36 7,335 7,371 PP华北拉丝 0 7,280 7,280 PP华南拉丝 20 7,300 7,280 PP华东低融共聚 30 7,480 7,450 PP华东均聚注塑 0 7,430 7,430 PP拉丝华南-华东 56 -35 -91 PP拉丝华东-华北 -36 55 91 PP均聚注塑-拉丝（华东） 36 95 59 PP低融共聚-拉丝（华东） 66 145 79 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 895 895 PP拉丝进口成本（元/吨） 1 7,824 7,823 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -37 -489 -452 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 0 39 39 山东粉料（元/吨） 30 7,100 7,070 山东丙烯（元/吨） 20 7,070 7,050 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） -30 180 210 山东粉料生产利润（元/吨） 10 -520 -530 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,650 8,650 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 36 165 129 回料：PP白透明一级颗粒（山东） 0 5,500 5,500 PP拉丝-回料（不带票） -33 1,260 1,294 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 500 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10000 9500 300 9000 100 -100 8500 -300 8000 -5007500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 600 400 200 0 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 9800 9300 8800 -200 -400 8300 7800 -600 7300 -8006800 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开