新能源及有色金属周报：锌冶炼亏损压力将会显现

重要数据

• 价格：沪锌主力合约收盘于24795元/吨，LME价格收盘于3544.5美元/吨。
• 现货价格：华东地区现货24770元/吨（升贴水-5元/吨），广东地区现货24790元/吨（升贴水-60元/吨），天津地区现货24690元/吨（升贴水-85元/吨）。
• LME升贴水：0-3升贴水-13.20美元/吨（环比+0.82美元/吨）。
• 供应：国产锌精矿加工费400元/金属吨（环比-150元/吨），进口锌精矿加工费指数-56.25美元/干吨（环比-2.05美元/干吨），进口盈亏-1692.45元/吨。
• 消费：镀锌企业开工率59.82%（环比-0.37%），压铸锌合金开工率52.14%（环比-0.09%），氧化锌企业开工率58.21%（环比-1.75%）。
• 库存：SMM七地锌锭库存26.25万吨（环比-0.17万吨），仓单库存109574吨，LME锌库存111025吨。
• 利润：冶炼企业生产利润（不含副产品）-2988元/吨，叠加副产品后盈利150元/吨。

策略分析

• 宏观：美国指数走高引发流动性及加息担忧，但锌价表现抗跌。
• 供给：矿价下行趋势持续，冶炼厂采购积极性高，国内锌矿TC进一步下滑，矿价对锌价形成支撑。海外矿产减产风险仍存。
• 消费：国内进入传统消费淡季，库存表现不佳，但锌价下跌空间有限，回调是买入良机。
• 冶炼：硫酸价格上涨乏力，河南地区甚至下滑，冶炼亏损扩大，可能导致国内冶炼检修范围扩大。

风险

1. 海外矿山预期外扰动。
2. 国内消费复苏不及预期。
3. 流动性变化超预期。