工业硅多晶硅周报：工业硅估值修复等待驱动；多晶硅调整寻求支撑

工业硅及多晶硅综述及观点

周度综述（5.18-5.22）

• 工业硅交易逻辑：
  • 供需：头部大厂复产导致近端供需紧平衡，但6月存在累库预期，上边际承压于北方套保和西南复产。
  • 估值：焦煤成本或因矿难上涨，但工业硅用硅煤传导有限，成本重心弱驱动向上。
  • 短期走势：暂无明显供需驱动，估值中性，或震荡偏强运行。
  • 风险点：煤炭价格、头部大厂复产意愿、供应端政策。
• 多晶硅交易逻辑：
  • 政策：绿电直连政策利多，短期提振有限。
  • 供需：6月头部大厂复产预期加剧过剩累库压力，弱现实矛盾突出。
  • 估值：基本面弱现实矛盾未充分定价，盘面价格覆盖现金成本，但市场博弈政策预期。
  • 短期走势：弱现实矛盾或继续震荡，长期政策预期乐观，回调不流畅。
  • 风险点：现货价格波动、反内卷政策、宏观因素。

工业硅供应

• 碳质还原剂（硅煤）：数据来源SMM中泰期货整理。
• 成本及利润：数据来源中泰期货整理，主要牌号成本及利润分析。
• 开工及产量：国内工业硅月度真实数据，数据来源铁合金在线中泰期货整理。
• 开工率（分地区）：月度真实数据，数据来源铁合金在线中泰期货整理。

工业硅库存/供需差

• 无具体数据展示，但分析框架涵盖库存与供需关系。

多晶硅供应解析

• 价格/价差/成本/利润：数据来源SMM中泰期货整理。
• 需求解析：数据来源SMM中泰期货整理。
• 光伏链条库存解析：数据来源钢联资讯中泰期货整理。

工业硅需求-多晶硅

• 需求解析：涵盖价格、供需关系等。
• 光伏链条库存解析：数据来源钢联资讯中泰期货整理。

工业硅需求-有机硅

• 价格价差/成本利润：数据来源SMM中泰期货整理。
• 供应/需求/库存：
  • 中间体DMC成本利润：数据来源SMM中泰期货整理。
  • 中间体DMC开工及产量：数据来源SMM中泰期货整理。
  • 库存/供需差：数据来源SMM中泰期货整理。

工业硅需求解析——铝合金

• 无具体数据展示，但分析框架涵盖需求解析。

工业硅需求解析——出口

• 无具体数据展示，但分析框架涵盖需求解析。

工业硅需求解析——总需求

• 周表需/月度真实需求：分析框架涵盖总需求。

风险提示及免责声明

• 本报告仅限中泰期货客户使用，不构成交易建议，市场有风险，投资需谨慎。
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