2026年工业硅、多晶硅中期投资策略总结
2026年上半年回顾
- 工业硅：价格维持低位区间震荡，主要受成本支撑和库存压力影响。供应端呈现“温和增长、重心北移”特征，1-5月产量约163万吨，同比增长5.7%。需求端受多晶硅、有机硅、铝合金及出口影响，整体偏弱。
- 多晶硅：期货价格呈现“事件驱动”特征，受政策预期变化及市场消息扰动影响明显。年初价格一度上涨至6.2万元/吨，后受“反垄断约谈”等因素影响回落至3.2万元/吨附近。4月份市场预期行业减产及能耗标准落地推动价格上涨，但实际减产力度低于预期，价格回归基本面定价逻辑。6月中旬市场传闻新版光伏强制性标准落地，推动价格大幅上涨，但实际影响有限。
基本面边际变化
- 工业硅供应：呈现“温和修复、结构分化”特征，1-5月产量同比增长5.7%。主产区分化加剧，“西北强、西南弱”，新疆支撑增强、四川拖累。
- 多晶硅供应：呈现“低位运行、边际修复”特征，1-5月产量同比下降6.4%。供给进一步向低成本产区集中，“西北主导、区域分化”，新疆增长较快，内蒙古下降明显。
- 工业硅需求：多晶硅需求由高增长转向存量修复，2026年国内多晶硅对工业硅消费约155万吨。有机硅行业底部修复，价格回升，供给优化，盈利改善，2026年需求约135万吨。铝合金需求保持稳定，2026年需求约75万吨。出口维持中速增长，1-5月同比增长15.9%，全年预计同比增长中低个位数水平。
- 多晶硅需求：光伏产业链价格分化，需求偏弱。硅片价格持续下行，电池片及组件价格一季度反弹后回落。2026年国内新增光伏装机约60GW，同比下降近70%，预计全年180-240GW。组件出口保持平稳，1-5月同比基本持平，全年预计下滑5%左右。
库存和估值
- 工业硅：库存维持高位运行，截至6月末约56万吨，仓单量约16万吨。成本稳中略降，上半年新疆成本下降约5%，全国平均成本下降约7%-9%。
- 多晶硅：库存进一步累积，企业库存与期货仓单均处于高位。成本保持稳中略降，头部企业现金成本已降至3.1万元/吨左右。
未来市场平衡与展望
- 工业硅：2026年供需小幅过剩，预计全年过剩规模约8万吨。下半年期货主力合约价格运行区间预计为8000-9500元/吨。
- 多晶硅：2026年供需失衡程度进一步加深，全年过剩规模达10-25万吨。若能耗限额标准顺利落地，将对价格底部形成支撑。下半年期货主力合约价格运行区间预计为30000-45000元/吨。
