医药行业周报：ASCO年会倒计时

核心观点

• 脑机接口技术取得进展： 国内首个128通道全植入式脑机接口系统启动多中心临床试验，标志着我国自主研发的高通量侵入式脑机接口技术进入临床转化的快车道，行业整体处于导入期尾端、爆发前夜。
• 创新药研发取得突破： 默沙东和科伦博泰生物合作开发的TROP2 ADC芦康沙妥珠单抗治疗TNBC的III期研究达到主要终点，PFS显示出统计学意义和临床意义的显著改善，为2026 ASCO年会带来关注。
• 行业整体表现： 本周医药生物指数下跌2.43%，跑输沪深300指数2.13个百分点，行业涨跌幅排名第18位。年初以来至今，医药行业下跌4.7%，跑输沪深300指数9.35个百分点，行业涨跌幅排名第22位。
• 子行业表现： 本周表现最好的子板块是医疗设备，涨跌幅为0.9%；年初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包、原料药和医疗耗材，涨跌幅分别为+7.6%、3.2%和2.6%。
• 个股表现： 本周医药行业A股(包括科创板)有103涨幅为正或持平，405家下跌。本周涨幅排名前十的个股分别为力诺药包、四环生物、华兰股份等；跌幅排名前十的个股分别为ST海王、津药药业、ST万邦等。
• 投资组合： 研究报告提供了稳健组合和港股组合，并分析了上周组合的表现情况。

关键数据

• 医药行业PE-TTM为28.69倍，相对全部A股溢价率50.45%。
• 2026年4月M2同比增长8.6%。
• R007加权平均利率近期相对平稳。

研究结论

• 医药行业整体处于导入期尾端，爆发前夜，看好创新药、AI医疗、脑机接口等方向。
• 建议关注创新药厂商在ASCO大会的数据读出和潜在BD交易。
• 提供了稳健组合和港股组合，并分析了上周组合的表现情况。