黄金：底部或逐渐抬升；白银：地缘出现缓和迹象
强弱分析：黄金震荡、白银震荡
价格区间：980-1100元/克、15000-20000元/千克
核心观点：地缘政治风险缓和，通胀预期上行对资产的压制作用或提前结束，黄金价格重心将重新上抬。白银受地缘政治影响，上涨弹性较大。
关键数据：金银比回升至59.4，10年期TIPS回升至2.16%，10年期名义利率回落至4.56%（2年期4.13%），美元指数录得99.35。
研究结论：等待地缘进一步清晰化，但底部或已呈现清晰地不断抬升的状态，或以斜向上震荡区间完成降波以及盘整。波动率视角贵金属已经较为充分地完成此前的降波行情，后续波动率或重新小幅抬升。以周度级别高抛低吸为主，把握此轮抄底机会，下半年贵金属价格重心将重新上抬。
交易面：
- 海外期现价差：黄金和白银海外期现价差均有所收窄。
- 国内期现价差：黄金和白银国内期现价差均处于历史区间下沿。
- 月间价差：黄金月间价差处于历史区间上沿，白银月间价差处于历史区间下沿。
- 库存及持仓：COMEX白银库存减少，黄金期货库存增加，白银期货库存增加，金交所白银库存增加。
- CFTC金银非商业持仓：COMEXCFTC非商业净多黄金持仓和白银非商业净多持仓均有所回落。
- ETF持仓：黄金SPDRETF持仓增加，国内黄金ETF减少，白银SLVETF持仓减少。
- 金银比：本周金银比从前周的58回落至57。
- COMEX黄金交割量及金银租赁利率：黄金3M租赁利率为-0.188%，白银3M租赁利率为2.03%。
铜：
- 需求端：表观消费边际回升，电网投资依然是重要支撑。
- 供应端：全球总库存增加，其中LME减少，社会库存增加。
- 交易端：波动率、价差、持仓、库存均有所变化。
- 消费端：空调产量下降，新能源汽车产量同比增长。
铝：
- 短期：铝价短期震荡收敛，倾向回调寻买点。
- 氧化铝：关注山西煤矿事件影响，或提振短时盘面交易情绪。
- 库存：A00现货升贴水走弱，现货仍处于贴水状态；库存端本周虽有边际去库，但绝对水平仍偏高。
- 需求：电解铝运行产能维持高位，下游加工利润仍处低位，需求端修复力度仍显不足。
锌：
- 加工费：加工费新低，关注供应侧扰动。
- 基本面：持续偏弱。当下炼厂硫酸、白银等副产品收益依然较好，利润增厚下冶炼开工率维持高位。
- 长周期：供应侧矛盾将继续主导价格。全球锌矿产量增速下滑，增量主要集中在国内，海外矿山增量十分有限且集中在非标矿。
铅：
- 基本面：缺乏驱动，价格上涨受限。
- 供应：原生铅生产修复，再生部分企业从亏损转为盈利。
- 消费：消费持续走弱，成品库存持续增加。
锡：
- 关注上方压力位。
- 核心驱动：通胀风险与原料偏紧的博弈。
- 库存：国内锡锭库存保持稳定下降，去库226吨。
- 供需：原料偏紧格局暂难缓解，对锡价提供强支撑。
铂、钯：
- 震荡为主，密切关注通道下沿支撑的有效性。
- 价格区间：广铂主力450-510元/克、广钯主力320-370元/克。
- 资金流出：市场情绪变的谨慎，呈现震荡下行的趋势。
- ETF持仓：铂钯的资金均在流出。
- 库存：美国钯金库存已持平月余，铂金库存仍然在持续支援非美市场流动性。
- 远期贴水费率：铂金钯金远期贴水继续结构边际收紧。
- 仓单数据：广期所开放注册仓单。
- 进出口数据：钯金净流入再度增量，铂金环比进口数据下降。
- 比价：不改中期看多铂钯比价的预期。
- 策略配置：埋伏买入较为虚值的看涨期权，结构化策略则建议关注铂钯跨期。
