1.1 英伟达Q1业绩再超预期，光通信成算力扩容首要受益环节
英伟达2027Q1营收816.2亿美元，同比增长85%；净利润583亿美元，同比增长211%。数据中心业务收入752亿美元，同比增长92%，贡献公司超九成营收。公司预计Q2营收达910亿美元，超出分析师预期；预计到2030年AI基础设施年度支出达3万亿至4万亿美元；批准800亿美元额外股票回购授权。国内光通信产业链将成为首要受益方向，具体可拆解为：
（1）传统光模块领域：计算芯片迭代提速至一年一代，光模块升级周期通常为2-3年，传输速率相对滞后，叠加网络层级持续增加，AI芯片与光模块配比提升，推动数据中心对高速光模块增量需求。
（2）光模块上游零部件及光器件：英伟达向Coherent和Lumentum投资40亿美元，锁定先进激光组件与光学网络产品产能；向康宁投资至多32亿美元，新建三座光学制造工厂，专供"光连接"产品。
（3）CPO环节：英伟达全球首款CPO交换机Spectrum X已全面投产，鸿海出货预期大幅上调至2026-2027年累计超5万台。
（4）液冷：英伟达GB300 NVL72或将采用全液冷方案，2026年或成为英伟达液冷放量元年。
建议关注光模块、光芯片及光器件、CPO、液冷四大细分弹性方向相关标的。
1.2 Anthropic首次实现盈利，验证大模型经济盈利闭环
Anthropic预计2026年第二季度实现营收109亿美元，同比增长超一倍，预计实现营业利润5.59亿美元，成功扭亏为盈。公司近期ARR已逼近450亿美元，大幅超越OpenAI。此次盈利标志着头部AI模型公司正从“融资驱动研发”阶段迈入“商业化自我造血”新阶段，具有两重标志性意义：
（1）验证了大模型API经济的规模效应，说明推理业务的边际成本随规模扩张而显著摊薄。
（2）回应了市场对AI商业化能力的核心质疑，提振市场对整个AI应用赛道的信心。
1.3 投资建议
展望2026年，全球AI或继续共振，看好“光、液冷、国产算力”三大AI核心主线，同时推荐重视AI应用、运营商、卫星互联网&6G等板块。
一、光网络设备：推荐中际旭创、新易盛、杰普特等，受益标的包括罗博特科、仕佳光子等。
二、计算设备：推荐中兴通讯，受益标的包括寒武纪、海光信息等。
三、AIDC机房建设：推荐光环新网、奥飞数据等，受益标的包括申菱环境、银轮股份等。
四、算力租赁：受益标的包括协创数据、宏景科技等。
五、云计算平台：受益标的包括中国移动、中国电信等。
六、AI应用：推荐广和通，受益标的包括移远通信、亿联网络等。
七、卫星互联网&6G：受益标的包括海格通信、硕贝德等。
1.4 市场回顾
本周通信指数下降1.15%，在TMT板块中排名第三。
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通信数据追踪
2.1 5G：2026年3月底，我国5G基站总数达495.8万站，3月三大运营商及广电5G移动电话用户数达12.54亿户，同比增长17.42%。
2.2 运营商：创新业务发展强劲，2025年移动算力服务营收达898亿元，天翼云营收达1207亿元，联通云营收达722亿元。
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风险提示
（1）5G建设不及预期
（2）AI发展不及预期
（3）中美贸易摩擦
