一、周观点及行情回顾
1.1 周观点
1) 航空
- 核心观点：4月航司经营数据验证国际航线在高油价下展现较强的收入弹性。受国际政治局势影响油价高位波动，航司受益于燃油附加费上调及票价上涨较好地传导成本。短期建议重视逆向布局航空板块，中长期看好“供需优化”及“反内卷”下航空板块景气度，民航“高客座率”有望持续向航司利润兑现传导。运力供给维持低增速、需求持续增长，供需缺口缩小、人民币走强及政策的呵护，航司盈利有望不断改善。
- 关键数据：2026年4月中国民航完成旅客周转量1,131.9亿人公里（同比+3.7%），其中国际航线旅客周转量294.9亿人公里（同比+11.5%）。民航飞机日利用率8.7小时（同比-0.2%），正班客座率86.1%（同比+1.6%）。
- 关注点：持续跟踪航司顺价能力持续性，关注油价边际变化、公商务出行需求、跨境游变化及北美国际航班恢复情况。
- 相关标的：中国东航H/A、中国国航H/A、南方航空H/A、海航控股、春秋航空、吉祥航空、华夏航空。
2) 航运
- 油运：中东湾拉斯坦努拉至宁波27万吨级船运价（CT1）280366美元/天；西非马隆格/杰诺至宁波26万吨级船运价（CT2）122452美元/天。霍尔木兹海峡持续受限，若制裁持续加严，或加深下游去库深度，有利于海峡封闭后的补库强度。
- 干散货：BDI于5月22日收于2991点，BCI收于4954点，运价小幅回落，关注干散货运输潜在的上行周期。
- 集运：远洋航线延续上涨，SCFI为2218.15点（环比上涨3.6%），其中欧线运价1905美元/TEU（环比上涨4.9%），地线运价3207美元/TEU（环比上涨2.0%），美西运价3154美元/FEU（环比上涨1.2%），美东运价4313美元/FEU（环比上涨2.1%）。
- 相关标的：招商轮船、中远海能H/A、招商南油、海通发展、太平洋航运、中集安瑞科、松发股份、中国船舶、中远海运国际。
3) 快递
- 中通快递26Q1业绩：营业收入133亿元（同比+22.0%），调整后净利23.8亿元（同比+5.2%）。单票调整净利0.25元（同比-0.02元、环比-0.01元），受非经营性收益拖累。
- 行业观点：看好快递两条投资主线：1）出海线：海外电商GMV高速增长，带动快递业务量迅猛增长，推荐极兔速递；2）“反内卷”线：油价上涨推动、“反内卷”持续和自下而上挺价相结合，26年快递涨价趋势延续，推荐中通快递，建议关注圆通速递、申通快递、极兔速递。
- 关键数据：2026年4月，快递行业业务量168.4亿件（同增3.2%），社会消费品零售额同比增长0.2%，1-4月实物商品网上零售额累计同比增长5.7%。
1.2 行情回顾
- 本周行情：交通运输板块行业指数下跌0.36%，跑赢上证指数0.18个百分点（上证指数下跌0.54%）。涨幅前三名板块分别为公交（13.29%）、航运（3.20%）、高速公路（0.52%）；跌幅前三名板块分别为仓储物流（4.56%）、快递（3.56%）、物流（3.11%）。
- 2026年至今行情：交通运输板块行业指数下跌4.03%，跑输上证指数7.66个百分点（上证指数上涨3.63%）。涨幅前两名板块分别为航运（21.78%）、港口（2.95%）；跌幅前三名板块分别为航空运输（26.75%）、公路货运（11.61%）、跨境物流（10.37%）。
二、出行
2.1 航空
2.2 网约车
三、航运港口
四、物流
风险提示
- 宏观经济波动；恶性价格竞争；政策风险；原油需求大幅下降；OPEC+增产不及预期；制裁落地不及预期；出行需求恢复不及预期；第三方数据可信性风险；人民币大幅贬值风险；油价大幅上涨风险等。
