交通运输行业周报：聚焦航空：民航正式换季，国际计划班次恢复至6成，期待五一小长假因私旅游出行量价齐升

行业研究 证券研究报告 交通运输2023年03月26日 交通运输行业周报（20230320-20230326） 聚焦航空：民航正式换季，国际计划班次恢复至 6成，期待�一小长假因私旅游出行量价齐升 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 证券分析师：周儒飞 邮箱：zhourufei@hcyjs.com执业编号：S0360522070003 证券分析师：吴莹莹 邮箱：wuyingying@hcyjs.com执业编号：S0360522100002 联系人：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 联系人：黄文鹤 电话：010-63214633 邮箱：huangwenhe@hcyjs.com 联系人：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 行业基本数据 2022-03-28~2023-03-24 18% 7% -4% -15%22/0322/0622/0822/1023/0123/03 交通运输沪深300 相关研究报告 《风起大国央企系列报告：中国物流集团：物流“国家队”，破题世界一流》 2023-03-21 《交通运输行业周报（20230313-20230319）：聚焦快递：持续关注末端变化；聚焦一带一路：如何把握投资机会》 2023-03-20 一、聚焦民航新季：3月26日民航正式执行23夏秋航班计划，国际计划航班恢复至19年6成，地区航班恢复近9成 1、国内客货运航班每周99057班，同比22年夏秋下降0.39%。3月26日，民航正式执行23夏秋航班计划。国内航线方面，41家国内航司计划每周安排客货运航班99057班，同比2022年夏秋航季下降0.39%。具体国内时刻分拆看：1）2023夏秋季，国内时刻（客货运合计）同比下降0.4%，较19年增 加28.5%。此次国内时刻整体减量主要为国际时刻转回。2）分机场看，前 30大机场中成都天府机场于21年年中启用，时刻增速最快，同比增加 34.2%；白云时刻量仍保持第一。3）国内客运时刻看，上市航司中华夏同比增速最快，春秋较19年增幅仍最高。2、国际地区计划航班量大幅提升，国 际恢复至19年6成，地区恢复近9成。1）国际航线航班方面：国内外航空 公司计划每周安排国际客货运航班14702班，其中客运每周10580班，货运 （含客改货）每周4122班。对应19年夏秋季恢复比例分别为75%、60%、 200%。国际客运方面，国内28家航空公司计划每周安排国际定期客运航班 6772班；国外航司每周安排定期客运航班3808班。较19年恢复比例分别为 66%、53%。2）港澳台航线航班方面，36家航司计划每周安排客货运航班 3463班，同比增长30.83%，对应19年夏秋恢复比例87%。其中香港航线恢复比例89%，澳门航线恢复比例120%，两岸航线恢复比例67%。3）观察近日国际地区线持续增班：根据航班管家数据统计，3.19-3.25，7日移动平均，民航国际（含港澳台）日均执飞航班量580班，较22年同比+324.5%， 恢复至19年的22.9%。其中，国际航班量恢复至19年的19.0%，地区航班量恢复至19年的39.2%。 股票家数(只) 117 占比% 0.02 总市值(亿元) 31,127.59 3.31 流通市值(亿元) 26,109.66 3.65 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -0.5% 3.5% 11.2% 相对表现 0.4% -0.9% 16.5% 投资建议：看好出行链，经典困境反转框架下重要投资机遇。据FlightAI数据统计，近7日市场平均全票价（含油）858元，较19年同比+12%；平均裸票价较19年+2%，而客座率仍未达到19年水平，意味着行业惯性客座率上行->价格上行的演绎路径发生了变化，背后因素在于:1）价格市场化以来， 全票价提升打开了空间；2）航司收益管理体系的优化，价格优先的策略。 这意味着换季后，国际航线持续增班背景下，宽体机逐步飞向海外，过剩运力回归国际，价格端将更具支撑，弹性有望显著超过以往。我们强调航空行业23年复苏主线之下，行情将会高度更高，持续更久，大航看国航、强推三民航。机场：长期价值板块，国际客流恢复下，关注免税客单价变化，继续看好白云机场、上海机场。 二、行业数据跟踪：1、客运出行：国内旅客量周环比提升，7日平均裸票价超19年2%。2、货运物流：全国整车货运流量指数本周环比略有下降，浦东机场、香港机场航空货运价格指数小幅上涨。3、航运：VLCC再度高位回落，MR太平洋反弹；BDI小幅下跌；集运SCFI微跌、欧线继续上涨。 三、市场回顾。交运板块下跌1.6%，跑输沪深300指数3.3个百分点。 四、投资建议：1、持续看好“需求复苏+供给约束”投资主线。航空：大航看国航、强推三民航（吉祥+春秋+华夏）。机场：重点推荐海南机场、白云机场、美兰空港、持续推荐上海机场。高铁：看好京沪高铁的客流恢复推动利润弹性。油运：供给逻辑清晰。看好招商轮船与中远海能。化工品物流：重点推荐宏川智慧、密尔克卫。2、看好快递物流：经济复苏、消费回暖、物流畅通利于龙头企业提升盈利能力。3、看好央国企价值重塑及“一带一路”主题投资机会。 风险提示：人民币大幅贬值，经济大幅下滑，疫情冲击超出预期。 目录 一、聚焦民航新季：3月26日民航正式执行23夏秋航班计划，国际计划航班恢复 至19年6成，地区航班恢复近9成5 二、行业数据更新8 （一）航空客运：国内旅客量周环比提升，7日平均裸票价超19年2%8 （二）货运物流：全国整车货运流量指数本周环比略有下降12 1、全国整车货运流量指数：本周环比下降12 （三）航空货运：本周浦东、香港机场出境航空货运价格指数环比上升14 （四）航运：VLCC再度高位回落，MR太平洋反弹；BDI小幅下跌；集运SCFI微跌、欧线继续上涨14 三、市场回顾：交运板块周下跌1.6%18 四、投资建议19 �、风险提示20 图表目录 图表1各航季国内航班量同比（班）5 图表2各等级机场时刻增速（%）5 图表3前30大机场时刻增速（%）6 图表4各航司时刻增速（%）6 图表523夏秋航季总量恢复比例6 图表623夏秋客运班次国内外航司恢复比例6 图表7港澳台地区航线恢复比例7 图表8国际航线航班量（班）7 图表9国内旅客量（人）10 图表10国内客座率（%）10 图表11国内经济舱全票价（含油，元）10 图表12国内经济舱裸票价（扣油，元）10 图表13行业日度执飞国内航班量（班）11 图表14主要机场进出港航班量（班）11 图表15三大航航班量（班）11 图表16春秋航空航班量（班）11 图表17吉祥航空航班量（班）12 图表18华夏航空航班量（班）12 图表19全国整车货运流量指数12 图表20上海整车货运流量指数12 图表21北京整车货运流量指数13 图表22吉林整车货运流量指数13 图表23广东整车货运流量指数13 图表24浙江整车货运流量指数13 图表25公共物流园吞吐量指数13 图表26主要快递企业分拨中心吞吐量指数13 图表27浦东机场出境航空货运价格指数14 图表28香港机场出境航空货运价格指数14 图表29浦东机场出境航空货运价格指数同比14 图表30香港机场出境航空货运价格指数同比14 图表31航运子行业数据15 图表32CCFI指数一周表现15 图表33SCFI指数表现15 图表34BDI指数15 图表35BCI指数表现15 图表36原油轮日收益TCE指数（$/day）16 图表37成品油轮日收益TCE指数（$/day）16 图表38八大枢纽港外贸集装箱吞吐量增速（旬度）18 图表39洛杉矶港预计进口箱量（周度）18 图表40美西内陆卡车滞留时间（周度）18 图表41Clarksons堵港指数-美线与欧线18 图表42A股交运行业周涨跌幅（3.20-3.26）19 一、聚焦民航新季：3月26日民航正式执行23夏秋航班计划，国际计划航 班恢复至19年6成，地区航班恢复近9成 1、国内客货运航班每周99057班，同比22年夏秋下降0.39% 3月26日，民航正式执行23夏秋航班计划。国内航线方面，41家国内航司计划每周安 排客货运航班99057班，同比2022年夏秋航季下降0.39%。其中，客运航班每周96561 班，同比下降0.44％；货运航班每周2496班，同比增长1.79%。具体国内时刻分拆看： 1）2023夏秋季，国内时刻（客货运合计）同比下降0.4%，较19年增加28.5%。其中 北上广深6座机场合计时刻同比下降3.6%，相比19年增长21.9%（主要为大兴机场投产）；其余前10大机场，时刻同比+4.4%（主要为天府机场放量），较19年+29.4%，3级机场（11-30名）合计时刻同比下降0.2%，较19年+19.0%；4级机场（31-50名）同 比-0.7%，较19年+36.5%；5级机场（50名+）同比-1.4%，较19年+45.2%。此次国内 时刻整体减量主要为国际时刻转回。 2）分机场看，前30大机场中成都天府机场于21年年中启用，时刻增速最快，同比增加34.2%；郑州时刻增速列第二，为6.8%，武汉3.0%、长沙2.2%分列三、四位。广州白云时刻绝对数量保持第一，但同比下降3.5%。 3）国内客运时刻看，上市航司中华夏同比增速最快 客运方面分航司看，三大航时刻同比22年夏秋季-0.1%，其中国航+1.7%，南航-0.2%，东航-1.6%；华夏在上市航司中增速最快，同比+2.3%，环比22冬春季增加11.6%；吉祥同比-3.0%，春秋同比下降14.8%；相比19年夏秋航季，春秋增长75.4%，吉祥 +23.3%，华夏+24.1%，三大航+27.4%。 图表1各航季国内航班量同比（班）图表2各等级机场时刻增速（%） 资料来源：民航预先飞行计划管理系统，华创证券资料来源：民航预先飞行计划管理系统，华创证券 图表3前30大机场时刻增速（%）图表4各航司时刻增速（%） 资料来源：民航预先飞行计划管理系统，华创证券资料来源：民航预先飞行计划管理系统，华创证券 2、国际地区计划航班量大幅提升，国际恢复至19年6成，地区恢复近9成 1）据民航局网披露，2023夏秋季国际航线航班方面： 国内外航空公司计划每周安排国际客货运航班14702班，其中客运每周10580班，货运 （含客改货）每周4122班。19年夏秋季周计划客货运加总为19580班，其中客运 17524班，货运2056班。对应恢复比例分别为75%、60%、200%。 国际客运方面，国内28家航空公司计划每周安排国际定期客运航班6772班，通航国家 55个，通航城市101个；国外共有88家航空公司从47个国家的79个城市飞往我国， 计划每周安排定期客运航班3808班。19年夏秋季国内航司客运10276班，国外航司 7248班，恢复比例分别为66%、53%。 国际货运方面，国内19家航空公司计划每周安排国际定期货运航班3222班（全货运 2656班、客改货566班），通航国家32个，通航城市56个；国外共有45家航空公司 从36个国家的75个城市飞往我国，计划每周安排定期货运航班900班（全货运887班、 客改货13班）。19年夏秋季国内航司货运888班，国外航司1168班，恢复比例分别为 363%、77%。 图表523夏秋航季总量恢复比例图表623夏秋客运班次国内外航司恢复比例 资料来源：民航局网站，华创证券资料来源：民航局网站，华创证券 2）港澳台地区航线航班方面： 港澳台航线航班方面，36家航司计划每周安排客货运航班共3463班，同比2022年夏秋航季增长30.83%。其中，24家内地航空公司每周1630班；12家港澳台航空公司每周1833班。2019年夏秋季客货运合计安排每周3997班，总量恢复比例87%。 香