核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：下游纺织消费维持季节性淡季，纱布厂负荷稳定，成品库存累库。新疆产区天气影响有限，新棉生长进度快于去年同期。美国棉花播种进度领先，但得州部分地区土壤墒情仍待改善。
- 近端交易逻辑：市场抛储传闻不断，观望情绪较重，郑棉暂以震荡调整为主，关注15700-15800附近支撑。
- 远端交易逻辑：国内下游纺织产能扩张，新疆纱厂高负荷运行，中美关税向好，美国补库需求支撑国内消费。本年度棉花产量增加但期初库存偏低，供给增量缩窄，消费量增加，预计期末库消比稳中略降。26/27年度疆棉面积缩减，美国、印度、巴西、澳棉均减产，全球产量或下滑，供需收紧对棉价形成支撑。
- 交易型策略建议：CF2609区间15700-16200，中长期回调布局多单，短期观望，谨防宏观及政策风险。
- 产业客户操作建议：暂未提供具体建议。
重要信息
- 利多信息：中国服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长，国内棉花工商业库存减少，美国棉花出口增加，美国服装零售额及库存销售比改善。
- 利空信息：中国棉花及棉纱进口量增加，中国纺织品服装出口同比减少，美国棉制品进口量及库存销售比增加。
下周重要事件关注
- 国内政策情况、美国新棉播种进度及产区天气、美棉周度出口数据、美伊地缘冲突进展。
盘面解读
- 价量及资金：郑棉下破万六关口，主力合约持仓量下降，多头信心松动，MACD绿柱放大，短期关注15800附近支撑。
- 月差结构：9-1 contango，1-5 back，市场预期本年度末供需趋紧，01合约走势偏强。
- 基差结构：棉花现货主流销售基差暂稳，南疆喀什机采31级双29/杂3内CF09合约报价1100及以上，北疆报价1300及以上。
估值和利润分析
- 下游纺纱利润：新疆纱厂纺纱成本优势明显，即期纺纱利润好转，但内地部分小型纺企经营压力仍大。
- 进口利润：内外棉价差走扩后收缩，1-4月棉花及棉纱进口量同比增加，3月国内配额政策影响下美棉出口需求预期向好。
供应及库存推演
- 供需平衡表推演：预计本年度棉花产量770万吨，进口量140万吨，国内棉花库销比稳中有降。
