核心矛盾及策略建议
1.1 核心矛盾
- 国内供需偏紧：截至2026年2月26日，全国棉花累计公证检验量达748万吨，同比增加93.83万吨，但工商业库存同比减少10.18万吨。新疆纺纱产能持续扩张，2025年9-12月纱线产量同比增加18.29万吨，库存去库速度加快。美国对中国纺服出口关税下调，利好纺服外销，但国内库存低、进口预期低，供需仍偏紧。
- 外盘走势转强：USDA预测2026/27年度美棉产量同比减少3.2%，消费量增加1.2%，期末库存减少5.2%，支撑美棉价格。巴西棉出口转弱，美棉出口改善，主要受印度、孟加拉、越南等国需求提升。
近端交易逻辑
- 内外棉价差维持高位，一季度花纱进口量或有增加，需关注国内是否增发进口配额或抛储。
- 下游“金三银四”旺季即将开启，关注订单落地情况和下游接受程度。
- 美国贸易政策不确定性提升，特朗普计划访华，需关注美棉出口进度。
远端交易逻辑
- 国内纺织产能扩张，新疆纱厂高负荷运行，棉花刚性消费提升。中美关税缓和，美国存补库需求，支撑国内消费。
- 国内产量增加仍需进口，2026年棉花1%进口关税配额89.4万吨，叠加增发20万吨滑准税配额，总进口配额偏低，供需偏紧。
- 新疆棉花目标价格补贴政策未落地，市场对下年度疆棉面积存缩减预期。美国棉粮比价偏低，降水偏少，USDA预计下年度产量下滑，全球供需或有收紧，但需关注农户植棉积极性和天气变化。
1.2 交易型策略建议
- 价格区间：CF2605区间15000-15500
- 策略建议：CF2605回调布局多单
1.3 产业客户操作建议
（原文未提供具体建议）
1.4 基础数据概览
（原文未提供具体数据）
本周重要信息
利多信息
- 中国服装鞋帽针纺织品类零售额环比增长0.6%，同比增长7.72%。
- 2025年12月棉制品出口量环比增加3.48%，同比增长2.06%。
- 截至2月15日，全国棉花工商业库存同比减少10.18万吨。
- 美国批发商服装及服装面料销售额同比增加11.41%。
利空信息
- 2025年12月我国出口纺织品服装同比下降7.35%，环比增加8.89%。
- 2025/26年度美国陆地棉净签约量较前一周减少46%。
- 2025年12月美国纺织品服装进口量同比减少24.73%。
下周重要事件关注
- 全国政协十四届四次会议和十四届全国人大四次会议，关注政策发布情况。
- 美棉周度出口数据发布。
- 美国对外贸易政策的调整。
盘面解读
3.1 价量及资金解读
- 节后资金回流，郑棉突破万五关口，RSI进入超买区域，需防回调风险。
- 月差结构仍呈contango，05合约走强，5-9回归平水。
- 基差报价稳中有降，南疆喀什机采31级双29/杂3报价在CF05+1150及以上。
4.1 下游纺纱利润跟踪
- 新疆纱厂成本优势明显，2025年9月后利润修复，但2025年12月起利润受挤压，春节后棉价上涨，利润再度受压。
4.2 进口利润跟踪
- 2025年12月棉花进口量环比增加6万吨，同比增加4万吨，累计49万吨。
- 棉纱进口量环比增加2万吨，同比增加2万吨，累计59万吨。
- 春节后内外棉价差走强，关注国内是否增发滑准税配额或轮出外棉。
5.1 供需平衡表推演
- 新年度疆棉丰产，进口量暂预计110万吨，但内外价差走强，棉纱进口量或有增加。
- 下游内需温和回暖，美国关税下调利好纺服出口，消费预期有支撑，但关税政策不确定性提升。
- 预期25/26年度国内棉花供需偏紧，关注国内是否增发滑准税配额或轮出储备棉，谨防政策风险。
