核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：截至2026年1月29日，全国新年度棉花公证检验量累计722.98万吨，同比增加84.49万吨，市场对本年度供需趋紧的预期不变，但下年度疆棉种植面积缩减预期下，政府调减目标或分步完成，需关注后续执行力度。春节临近，纱布厂负荷稳中有降，纺企对棉花采购需求尚可，但下游终端走货偏缓，棉价走强挤压纱厂利润。内外棉价差高企限制国内棉价上方空间，美棉缺乏向上驱动，国内配额下放或阶段性提升进口量。
- 近端交易逻辑：棉花供需偏紧预期不变，棉价易涨难跌，但短期外盘无明显向上驱动，郑棉上方受内外价差牵制，或暂以震荡运行为主，关注下游进口及订单情况。
- 远端交易逻辑：国内纺织产能扩张，新疆纱厂高负荷运行，刚性消费提升；中美关税缓和及美国补库需求支撑国内消费。新年度棉花产量增加仍需进口，总进口配额偏低，进一步增发概率低，供需或仍趋紧，关注政策变化影响。
- 交易型策略建议：CF2605区间14300-15000，回调布局多单。
- 产业客户操作建议：...
重要信息
- 利多信息：
- 新棉交售率99.8%，加工率97.3%，销售率62.7%。
- 12月服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长7.72%。
- 12月棉制品出口量环比增3.48%，同比增2.06%。
- 全国棉花工商业库存共686.1万吨，同比增9.87万吨。
- 利空信息：
- 12月纺织品服装出口额同比下降7.35%。
- 美国棉花净签约量较前一周减少51%。
- 下周关注：美棉周度出口数据及美国对外贸易政策调整。
盘面解读
- 价量及资金：周初窄幅震荡，周三放量增仓上行试探万五关口，但受内外棉价差牵制缩量减仓下行。
- 月差结构：郑棉主力合约维持contango结构，远月合约偏强。
- 基差结构：棉花基差稳中有升，南疆喀什机采31级双29/杂3内报价多在CF05+1000及以上。
估值和利润分析
- 下游纺纱利润：新疆纱厂成本优势明显，12月起利润受挤压，重回盈亏平衡点以下。
- 进口利润：内外棉价差走扩，12月棉花进口量环比增6万吨，同比增4万吨；棉纱进口量环比增2万吨，同比增2万吨。1月配额下放或进一步增加进口量。
供应及库存推演
- 供需平衡表推演：疆棉丰产落地，总产预期上调，暂预计新年度进口量110万吨，增发概率低。下游内需温和回暖，中美贸易缓和支撑消费，但需关注政策变化。整体预期25/26年度国内棉花供需仍显偏紧。
