核心矛盾及策略建议
当前下游纺织消费维持季节性淡季特征，纱布厂负荷略有下滑，成品库存维持累库状态。新疆部分产区出现冰雹及大风沙尘天气，但影响有限，新棉生长进度快于去年同期。美国棉花播种进度领先去年同期，得州部分地区土壤墒情有所恢复，但西北部仍偏少。市场抛储传闻不断，观望情绪较重，郑棉短期或以震荡调整为主，关注15700-15800附近支撑。
交易型策略建议
价格区间：CF2609区间15700-16200
策略建议：中长期仍可回调布局多单，短期暂以观望为主，谨防宏观及政策风险。
产业客户操作建议
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基础数据概览
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本周重要信息
【利多信息】
- 中国4月服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长3.6%。
- 国内棉花工商业库存环比减少30.61万吨，同比增加12.89万吨。
- 美国棉花净签约量较前一周增加176%，下年度签约量显著提升。
- 美国服装零售额同比增加5.48%，库存销售比环比下降。
【利空信息】
- 4月中国棉花进口量同比增加11万吨，棉纱进口量同比增加8万吨。
- 4月中国出口纺织品服装同比减少0.5%，但环比增加44.59%。
下周重要事件关注
关注国内政策、美国新棉播种进度及产区天气、美棉出口数据、美伊地缘冲突进展。
盘面解读
- 单边走势&资金动向：郑棉下破万六关口，主力合约持仓量下降，多头信心松动，短期关注15800附近支撑。
- 月差结构：9-1维持contango，1-5呈back结构，01合约走势偏强。
- 基差结构：棉花现货主流销售基差暂稳，南疆喀什机采31级双29/杂3内CF09合约报价在1100及以上。
估值和利润分析
- 下游纺纱利润：新疆纱厂纺纱成本优势明显，即期纺纱利润好转，但内地部分小型纺企仍面临压力。
- 进口利润：内外棉价差大幅走扩后迅速收缩，1-4月棉花进口量同比增加约33万吨，25/26年度累计进口棉花122万吨。
供应及库存推演
- 供需平衡表推演：预计本年度棉花产量770万吨，进口量上调至140万吨，国内棉花库销比仍稳中有降。
