螺纹钢
供给端：2月钢材供应整体平稳，高炉生产稳定，电炉开工率骤降导致螺纹钢产量明显回落；热卷供应维持高位。3月，钢材供应将稳步回升，但受钢厂盈利面偏低影响，大幅提产动能不足，呈现温和回升态势。
需求端：2月钢材需求受春节假期影响明显走弱，表观消费最低降至41万吨，呈现季节性淡季特征。终端表现疲软，房企土地购置大幅缩量，新开工及施工复苏乏力；基建实物工作量短期拉动有限。制造业方面，汽车销量环比回落，家电排产下滑，出口订单边际走弱。3月，随着下游工地集中复工及基建项目发力，需求将步入季节性恢复通道，但房地产拖累仍在，制造业隐忧未消，需求回升强度有待观察，重点关注终端开工节奏及表观消费量的实际兑现情况。
后市展望：未来一个月，钢价或迎震荡反弹契机。核心逻辑在于节后下游工地集中复工与基建项目加速推进，钢材需求进入季节性时段。供给端虽同步回升，但受限于钢厂盈利面偏窄，整体提产动力有限，为库存触顶回落奠定基础。宏观面，两会释放的政策暖意为市场提供了一定的信心。螺纹钢参考区间2950-3200元/吨，热卷3100-3300元/吨。需重点关注实际需求兑现强度不及预期的风险。
铁矿石
需求端：铁矿石需求持续复苏。节后钢厂稳步复产，247家钢厂高炉开工率回升至80.22%，随着北方限产结束，铁水产量仍有增长空间。不过受制于盈利率仅39.83%、过半企业亏损，钢厂开工提升空间有限。
海外方面：印度需求增长显著，日韩及欧洲有所回暖，但美国关税政策及地缘冲突加剧，给全球需求带来不确定性。
供给端：整体趋于宽松。澳洲、巴西天气影响减弱，力拓、淡水河谷等发运稳步恢复，叠加西芒杜等新项目增量释放，全球铁矿供应趋松。国内矿山节后复产，产量环比继续增加。港口库存维持高位，45港达1.71亿吨，供应压力持续存在。
后市展望：铁水处于上升周期，对矿价形成支撑。供应方面，海外发运稳步恢复，国内矿山复产推进，港口库存维持高位，供应压力持续。需求方面，钢厂稳步复产，铁水产量回升；宏观上两会释放利好，海外风险增添不确定性。预计矿价震荡反弹，区间700-850元/吨，关注政策和限产情况。
