公司点评：BDU业务进展迅速，继电器龙头份额持续扩张

2026-05-22 杨敬梅,董正奇西部证券王英文

核心结论：宏发股份2026年Q1财务表现亮眼，盈利能力企稳。公司实现营收51.08亿元（同比+28.24%），归母净利润4.84亿元（同比+17.80%），扣非净利润4.50亿元（同比+18.22%）。收入增长主要得益于继电器产品发货增长，尤其在光伏、储能、充电桩等新能源领域表现突出。公司在整体市场疲弱背景下，车载、家电继电器领域仍实现稳健增长。
新门类业务进展：公司继续执行“75+”战略，“5+”类产品在储能、充电桩等项目推进顺利，但收入规模尚小。“+”类产品中的模块类产品增长良好，新能源控制模块（BDU）同比实现高速增长。
年度业绩回顾：2025年收入增长快速，实现营业总收入172.02亿元（同比+21.98%），归母净利润17.58亿元（同比+7.76%），人均回款131万元（同比+8.5%）。公司在传统优势市场巩固的同时，在新能源车、充储、工业自动化等增量市场实现突破。
投资建议：预计2026-2028年归母净利润分别为21.72/26.56/31.43亿元，同比+23.6%/22.3%/18.3%，EPS分别为1.40/1.72/2.03元，维持“增持”评级。
风险提示：新品类扩张不及预期，市占率扩张不及预期。