软商品日报：高位回落，关注支撑

棉花：

• 市场表现：ICE棉花期货因国际油价和谷物市场下跌、美国产棉区降雨预期等因素影响，投机卖盘增加，延续回落势头。霍尔木兹海峡航运问题缓解和降雨预期上升导致前期升水消退，市场暂无新驱动。
• 供需情况：国内新棉长势顺利，现货基差报价坚挺但成交重心下移；下游棉纱走货放缓，纺企补库谨慎，维持刚需采购。种植面积调减已被市场消化，终端需求延续弱势。
• 关键观点：短期棉价面临回调，但基于供应缩减预期仍有一定支撑。获利了结和中美贸易谈判不及预期（未涉及10%芬太尼关税取消）导致出口预期落空，加剧回落。
• 结论：短期调整为主，下方支撑存在。

白糖：

• 市场表现：中国4月成品糖产量同比增长73.3%，1-4月产量同比增长28%。巴西港口等待装运食糖船只数量增加，高等级原糖数量达176.57万吨。
• 成本与利润：配额内巴西糖加工完税成本4039元/吨，与日照白糖现货价比配额内利润1561元/吨，配额外利润469元/吨。
• 供需情况：市场处于“弱现实，强预期”阶段，短期现货宽松，机构调高产量预期。5月底南方蔗糖厂逐渐收榨，市场进入降库阶段。潜在厄尔尼诺影响下，机构下调下一季度供应预期，印度限制出口加剧焦虑，但巴西增产部分抵消。
• 结论：不建议过度沽空，短期预估偏宽幅震荡。