软商品日报：受油价上涨等因素支撑，棉花高位震荡

核心观点与关键数据

• 白糖：受秋冬春连旱影响，广西甘蔗出苗和前期生长不利，长势和株数较去年同期偏矮偏少。内蒙古产区近期降水偏多，易发生病虫害，需提前防治。国际方面，需关注巴西产糖进度和北半球糖料生长情况。
• 棉花：全国大部分棉花产区已进入现蕾至开花阶段，生长进度比往年提前4-7天。新疆地区气温持续偏高，高温天数超过往年同期，棉花面临热害风险。棉花库存总量持续减少，但下游市场淡季特征明显，纺织企业采购谨慎。

关键数据

• 外盘报价：美白糖上涨0.92%，美棉花上涨0.10%。
• 现货价格：白糖（南宁）和白糖（昆明）价格稳定，棉花指数微涨0.39%，棉花（新疆）价格微降0.32%。
• 价差：SR01-05价差收窄1.59%，SR05-09价差扩大12.02%，CF01-05价差扩大13.33%，CF05-09价差扩大42.31%。
• 基差：白糖01、05、09基差分别收窄0.47%、0.72%、扩大59.09%；棉花01、05、09基差分别扩大7.67%、6.63%、11.24%。
• 进口价格：棉花cotlookA价格稳定。
• 利润空间：白糖进口利润稳定。
• 期权合约隐含波动率：SR509C/P波动率分别为58000.08/0.0868，CF509C/P波动率分别为140000.1383/8.52。
• 仓单：白糖仓单减少2.38%，棉花仓单微降0.42%。

研究结论

• 白糖：短期受干旱影响供应端承压，但需关注国际产糖进度和国内病虫害风险。
• 棉花：短期供应端有所改善，但下游需求疲软，需关注天气变化和关税不确定性带来的影响。
• 走势评级：白糖和棉花短期均评级为“震荡”。