芳烃市场周报：和谈进程缓慢，风险溢价收缩（PX，纯苯，苯乙烯）

和谈进程缓慢，风险溢价收缩（PX，纯苯，苯乙烯） •期现货表现：美伊和谈僵局延续，霍尔木兹海峡航运通行短期难以全面恢复，周内起初成本支撑偏强，但终端需求不佳，随后美方有关地缘言论以及美伊“非常接近”达成协议等各类消息交织下，市场提前计价地缘风险解除可能，PX跟随成本端回落。中石化4月PX结算价9765元/吨，5月挂牌价格9900元/吨，高位上调。 •PX开工：扬子石化89万吨、福海创一套80万吨PX装置，金陵石化60万吨PX装置，丽东石化100万吨PX装置，浙石化一套200万吨装置延续检修，其他装置负荷未有变化，本周PX产量为67.77万吨，环比-1.51%。国内PX周均产能利用率81.94%，环比-1.25%。 •加工差：成本支撑偏强，但终端需求不佳，下游库存偏高，PTA开工持续低位，市场信心不足，周内加工费降低。周期内，PX-N平均200.87美元/吨，环比-33.15美元/吨，PX-M平均91.02美元/吨，环比-39.45美元/吨。 •总结与展望：美伊谈判拉锯，油价或维持高位区间波动，虽有“对非美以背景商船开放申报通行”，中东原油供应仍未恢复，上游石脑油与MX紧缺现状难改。周内PX期货价格跟随成本端高位继续下跌，后续走势仍取决于地缘方面变动。 •当前PX检修装置仍较多，若后市地缘溢价进一步缓和，检修季虽延续偏紧格局，终端需求持续低迷下，价格或较此前继续回落。若地缘现状延续，基本面上PX短期仍强势，6月或逐步转向偏弱，但原油价格仍然可能跟随美伊消息宽幅波动，注意风险。 •关注：地缘局势原料价格与供应变动 近期纯苯市场 •期现货表现：纯苯方面，自美伊地缘冲突加剧，霍尔木兹海峡封闭，纯苯大幅跟涨，随后跟随成本端高位震荡。5月22日，中石化华东挂牌价格8160元/吨。 •供需与产业链：4月全国纯苯产量172.9万吨，3月全国纯苯产量192.8万吨。因原油输入减少以及炼厂的防御性减产，供应减量远大于需求减量，因此供需差在3月的基础上进一步拉大，供不应求状态加剧。 •库存：截至2026年5月18日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：14.8万吨，较上期库存16.2万吨去库1.4万吨，环比下降8.64%；较去年同期库存12.80万吨累库2.0万吨，同比上升15.63%。 •总结与展望：3月起，成本端在地缘影响下大涨，纯苯从跟随宏观及化工板块波动，逐渐转向受供应变化主导，在地缘消息反复及霍尔木兹海峡封闭的背景下，原料端石脑油紧缺为纯苯供应层面提供了确定性支撑，价格出现较大上涨。从产业链供需平衡看，纯苯4-5月检修季仍延续去库，后市供需偏紧，供需差持续扩大。 •短期来看，5月纯苯检修仍集中，进口量或进一步下降，下游亏损情况有一定好转，但纯苯价格继续向上推动幅度有限，若地缘进一步缓和，纯苯价格或跟随成本端回调，但较地缘冲突前仍有望维持在高位区间。 •关注：地缘局势港口库存 近期苯乙烯市场 •期现货表现：美伊地缘冲突持续，但海峡有关消息存一定缓和，原油、原料跌价，利空苯乙烯价格。周内苯乙烯整体跟随成本端震荡后小幅回落。现货方面，当前华东主流价在9675元/吨，较上周上涨。 •产业链利润：20260514-0520，中国苯乙烯非一体化装置利润均值为-309元/吨，较上周期增加217元/吨，环比增加41.21%。中国苯乙烯非一体化装置利润均值增加，整体呈上行趋势。苯乙烯理论利润表现盈利小增，苯乙烯非一体化装置产销盈利亏损幅度缩减，然整体数值看苯乙烯及主体下游产销盈利仍欠佳。 •产业链开工：20260515—20260521，中国苯乙烯工厂总产量为32.43万吨，较上周减少1.98万吨，环比下降5.75%；工厂产能利用率为64.65%，环比下降3.95%。中化泉州、吉林石化苯乙烯装置重启恢复，盘锦宝来停车检修。苯乙烯国产减量；进口减少；整体供应量减少。 •需求：中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在25.06万吨，较上周-0.22万吨，环比-0.87%。周内主体下游产出降多增少，三大下游工厂产出整体小幅减少。苯乙烯国产供应减少，主体下游需求减少，下游需求延续弱势，现货市场成交持续不佳抑制市场。 •库存：截至2026年5月18日，华南苯乙烯主流库区目前总库存量5万吨，较上期库存数据增0.1万吨，环比+2.04%。苯乙烯江苏港口库存和国产供应均减量，港口去库暂不及预期，然而生产企业去库较明显，短时苯乙烯减产对市场有支撑提振。 •关注：地缘局势非一体化利润低位延续 总结与展望 •2026年一季度，苯乙烯市场在地缘冲突、成本抬升与供需格局变化中震荡走强。1月，国内供应增量有限，叠加海内外装置计划外停车，港口库存去化，出口成交进一步缓解供应压力，推动价格上行、利润走扩；同时，地缘冲突加剧推高油价，纯苯现货涨幅较大，成本抬升与看涨情绪共同助推行情。2月，春节前后上游纯苯累库及下游停工预期压制价格，节前走势偏弱；但节日期间美伊地缘升温，油价上涨带动节后苯乙烯短暂冲高后震荡回吐，波动主要由成本端和地缘因素主导。 •3月初以来，欧美及中东部分苯乙烯装置检修致国际现货趋紧，出口商谈机会增加，叠加港口持续去库，市场预期提振，价格震荡偏强、利润走扩。地缘局势持续发酵，市场对中东原油外运受阻及化工原料供应收缩的预期不断升温。全球炼厂检修季延续，在中东地缘冲突未缓解的情况下，预计我国4-6月苯乙烯出口量仍将保持，带动消化国内需求的跟进不足，即便地缘缓和，前期计入的风险溢价面临回吐，但中东原油供应实际修复仍需时间，偏紧供需格局未改，成本支撑与供应收紧均对苯乙烯价格形成支撑。 •后市来看，苯乙烯市场的核心仍在于地缘局势演变，若地缘出现进一步缓和迹象，纯苯-苯乙烯仍存回落空间。但若现状维持，苯乙烯非一体化装置持续亏损，苯乙烯价格高位下，下游需求表现整体平淡，负反馈效应可能逐步显现，对苯乙烯价格上行空间形成压制。综合而言，周内有继续推动美伊和谈预期，且伊朗方面宣布部分船只已通过霍尔木兹海峡，地缘紧张气氛有所缓和，周内成本端下跌。原油波动对市场影响剧烈，短期或延续偏弱震荡，具体关注地缘政治变化和上游原料供应情况。 数据来源：WIND、钢联、隆众数据、弘业期货金融研究院 苯乙烯生产与装置情况 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。未经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且苏豪弘业期货股份有限公司不保证所有这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。