成本走强，利多市场抬升（PX，纯苯，苯乙烯）
成本
- 地缘利好因素持续，美国施压伊朗，国际油价上涨，PX外盘价格连续上行，基差走扩。
- 哈萨克斯坦部分油田未恢复生产，地缘局势不确定性，国际油价上涨。
- 中石化1月PX挂牌价格上调至7500元/吨，12月结算价格7020元/吨。
供给
- 浙石化重整检修15-20天，PX负荷降低。
- 中化泉州80万吨PX装置检修，预计周末重启。
- 本周PX产量74.33万吨，环比-2.27%，国内周均产能利用率89.87%，环比-2.08%，亚洲周度平均产能利用率79.31%，环比-0.53%。
需求
- 国内PTA周均产能利用率75.83%，环比-1.39%，同比-5.69%，大型装置检修导致产能利用率持续下滑。
总结与展望
- PX自四季度下游需求转好，中美关税会晤及反内卷利好消息支撑，延续偏强格局。
- 短期涨幅较大受效益较好和长周期预期向好支撑，关注外盘芳烃价格变动及需求转向淡季。
- PX2026年新投或在四季度后兑现，下游延续较高增速，供需面仍较强势，检修季前供需差预期缓和。
关注
纯苯
- 期货盘面近期价格涨幅较大，成本端油价上涨，地缘消息带动外盘芳烃价格，下游苯乙烯紧平衡需求较好推动价格上调。
- 12月全国纯苯产量同比增0.28%，进口量预估47万吨，保持高位，当前由供大于需转向供小于需。
- 截至本周，江苏纯苯港口库存29.7万吨，环比下降8.33%，同比上升107.69%，进口集中到港压力缓和，港口提货积极。
- 纯苯与下游苯乙烯现货价差走扩，工厂大量锁定利润，买入纯苯保值，进一步抬升价格。
总结与展望
- 2025年四季度新产能兑现导致国内产量显著提升，供过于需对价格构成利空，主力2603价格下跌。
- 近期下游苯乙烯市场受近洋出口消息提振，缓解供应压力，对纯苯需求仍有一定带动，短期内市场仍有支撑。
- 策略方面，若纯苯-苯乙烯价差进一步上行，择机做缩加工差，但地缘方面短期不确定性仍存，注意风险。
关注
苯乙烯
- 近期主力合约连续上涨，主要是成本端支撑与紧平衡延续，华东主流价较此前上涨。
- 中国苯乙烯非一体化装置利润均值为441元/吨，较上周期上行139元/吨，环比增加45.79%。
- 本周中国苯乙烯工厂整体产量34.93万吨，环比-1.72%，唐山旭阳、天津大沽、中海壳一套装置计划外停车或降负荷运行。
- 下游EPS工厂需求逐步恢复，PS需求略减，ABS需求基本稳定。
- 截至本周，华南苯乙烯主流库区总库存量1.2万吨，环比-36.84%，港口到船量减量，下游提货表现正常，码头有出口装船表现。
关注
- 多地装置检修恢复，港口库存去库，非一体化利润上行。
总结与展望
- 2025年苯乙烯进入“金九银十”传统旺季表现不及预期，国庆节后供需宽平衡，非一体化装置持续理论亏损，港口高库存压力难以缓解。
- 11月起国内工厂接连停车检修，苯乙烯产出减少，港口高位去库，价格止跌持稳，12月下旬芳烃价格上涨，宏观市场情绪好转，地缘影响下原油价格反弹，缓解市场看空情绪。
- 短期存意外供应减量影响，但周末重启预期削减目前装置减产影响，市场买盘增量，交投抬升，利多支撑强劲。
- 近期近洋出口顺利消息对苯乙烯市场有一定提振，短期市场仍交易芳烃价格走强与出口消息，纯苯-苯乙烯价差连续走扩，后市或存价差高位做缩机会。
- 中期来看，上游进口量收缩，苯乙烯港口库存进一步去化，供需面尚存支撑，利多市场震荡上扬，后市关注下游刚性需求表现，原料涨价下下游现货需求不佳，后市或存一定利空。
