公司发布2026年一季度报告，实现营业收入3.70亿元（同比增长11.45%），归母净利润1.55亿元（同比增长19.44%），扣非净利润1.51亿元（同比增长23.14%）。盈利能力方面，销售费用率12.57%（同比下降0.89pp），管理费用率4.77%（同比下降1.32pp），研发费用率5.99%（同比增加1.19pp），财务费用率0.42%（同比增加1.00pp）；毛利率73.13%（同比增长3.52pp），净利率41.22%（同比增长2.69pp）。
主业稳健增长，外周药球放量显著：主动脉业务方面，Cratos®分支型支架国内上市推广顺利，越南获批上市，欧盟CE认证已提交；Hector®多分支支架获FDA突破性医疗器械认定，部分区域商业化；研发管线中，Aegis®II腹主支架预计2027年初获批，Zelus™胸腹支架年内有望获欧盟定制器械证，Metis™髂动脉分支支架处于临床启动前准备。外周及其他业务方面，药物球囊临床用量同比增长超65%，国采以A组规则一中选，即将执行；已获批产品包括可解脱弹簧圈、血栓切除导管，膝下药球已获受理，SunFlow™药涂支架进入NMPA创新通道。肿瘤介入领域，聚乙烯醇栓塞微球已获批，TIPS覆膜支架审评中，FluentSphere®微球已获受理。
海外业务高速扩张，Lombard持续盈利：欧洲主要国家收入同比增长超20%，韩国、泰国等亚太新兴市场翻倍增长，墨西哥、厄瓜多尔腹主产品实现首单突破；Lombard负责的欧洲业务保持良好增长并持续盈利。注册研发方面，Cratos®CE认证审批推进中，Meridian™腹主动脉支架预计2026年获批CE；Hector®获FDA突破性器械认定，正推进美国EFS与海外商业化临床。公司海外销售网络覆盖近50个国家，团队协同效率提升，新兴市场价格优于国内，海外毛利率有望进一步提升。
盈利预测与估值：维持2026-2028年营业收入预测分别为15.81、18.62、21.99亿元（同比增长17%、18%、18%），归母净利润预测分别为6.46、7.61、9.02亿元（同比增长15%、18%、19%）；当前股价对应2026-2028年PE分别为19、16、14倍，维持“买入”评级。
风险提示：行业政策变化风险、市场竞争加剧风险等。
