2026年4月物价数据点评：油价上涨影响持续显现

——2026年4月物价数据点评 油价上涨影响持续显现 本月CPI同比环比均有所回升，主要还是受到油价上涨的影响。国内能源价格环比上涨5.7%，涨幅比上月扩大0.9个百分点，影响CPI环比上涨约0.39个百分点。汽油价格同比涨幅扩大至19.3%，影响CPI同比上涨约0.56个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，温和回升，基本保持稳定。PPI同比加速上涨，涨幅比上月扩大2.3个百分点，再创新高。价格上涨的主要行业有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业，合计影响PPI同比上涨约1.58个百分点；石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业，合计影响PPI同比上涨约1.50个百分点。 《开局良好，打下基础》——2026年04月22日《输入性因素带动PPI转正》——2026年04月20日《开年需求回升》——2026年03月20日 以高质量发展的确定性应对各种不确定性 4月价格进一步回升。CPI同比的回升主要受到工业消费品的影响，尤其是汽油价格的上涨。工业品价格上涨则更加突出，主要集中在有色、石油化工等行业。我们认为油价上涨的影响进一步显现，但整体仍可控。政策方面，4月政治局会议特别强调了要系统应对外部冲击挑战，提高能源资源安全保障水平，以高质量发展的确定性应对各种不确定性；精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，增强经济发展内生动力，进一步做强国内大循环，做优国内国际双循环，努力实现“十五五”良好开局。 风险提示 地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中美政策超预期变化。 目录 1事件：4月CPI、PPI数据公布...................................................32事件解析：数据特征和变动原因.................................................32.1油价带动CPI继续回升.....................................................32.2PPI加速上涨.....................................................................53事件影响：对经济和市场............................................................73.1油价上涨影响持续显现.....................................................74事件预测：趋势判断...................................................................74.1以高质量发展的确定性应对各种不确定性........................75风险提示：..................................................................................8 图 图1：CPI同比、环比(%).....................................................4图2：食物价格分项同比（%）.............................................4图3：非食物分项同比（%）.................................................5图4：PPI同比、环比（%）..................................................6图5：生产资料和生活资料价格同比（%）...........................6图6：PPI细项（%）.............................................................7 表 表1：4月CPI、PPI同比数据（%）...................................3 1事件：4月CPI、PPI数据公布 国家统计局数据显示，2026年4月份，全国居民消费价格同比上涨1.2%。其中，城市上涨1.2%，农村上涨1.0%；食品价格下降1.6%，非食品价格上涨1.8%；消费品价格上涨1.4%，服务价格上涨0.9%。1—4月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.9%。4月份，全国居民消费价格环比上涨0.3%。其中，城市上涨0.3%，农村上涨0.1%；食品价格下降1.6%，非食品价格上涨0.7%；消费品价格上涨0.1%，服务价格上涨0.5%。 2026年4月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨2.8%，环比 上 涨1.7%。 工 业 生 产 者 购 进 价 格 同 比 上 涨3.5%， 环 比 上涨2.1%。1—4月平均，工业生产者出厂价格比上年同期上涨0.2%，工业生产者购进价格上涨0.5%。 2事件解析：数据特征和变动原因 2.1油价带动CPI继续回升 本月CPI环比由上月下降0.7%转为上涨0.3%，超越季节性平均水平。食品价格环比下降1.6%，降幅比上月收窄1.1个百分点，影响CPI环比下降约0.28个百分点。具体来看，鲜菜、鲜果、猪肉和水产品价格均有不同程度下降，四项合计影响CPI环比下降约0.28个百分点。非食品方面，受国际原油价格波动影响，国内能源价格上涨5.7%，涨幅比上月扩大0.9个百分点，影响CPI环比上涨约0.39个百分点；服务方面，受清明、五一假期影响，出行需求明显增加，相关服务上涨较多。 CPI同比上涨1.2%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。具体来看，食品价格由上月上涨0.3%转为下降1.6%。食品中，猪肉、鲜菜、鲜果价格均有不同程度下降。工业消费品价格上涨3.5%，涨幅比上月扩大1.3个百分点，影响CPI同比上涨约1.06个百分点，是CPI上涨的主因。其中，汽油价格涨幅扩大至19.3%，影响CPI同比上涨约0.56个百分点。服务价格上涨0.9%，涨幅比 上月扩大0.1个百分点，影响CPI同比上涨约0.44个百分点。 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，温和回升，基本保持稳定。 资料来源：IFIND，上海证券研究所 同比变动从主要食品分类来看，除鸡蛋、粮食外均有所回落。畜肉类价格下降6.7%，影响CPI下降约0.28个百分点，其中猪肉价格下降15.2%，影响CPI下降约0.29个百分点；鲜果价格下降1.0%，影响CPI下降约0.02个百分点；鲜菜价格下降0.5%，影响CPI下降约0.01个百分点；水产品价格上涨1.3%，影响CPI上涨约0.02个百分点。 资料来源：IFIND，上海证券研究所 非食品中，主要非食品项同比增速除衣着、生活用品、居住 外均有所回升，交通通信项受交通工具用燃料项的上涨而显著回升。 资料来源：IFIND，上海证券研究所 2.2PPI加速上涨 从环比看，PPI环比上涨1.7%，涨幅比上月扩大0.7个百分点。受国际原油价格上涨影响，国内石油化工相关价格也有不同程度上涨，石油和天然气开采业价格环比上涨18.5%，石油煤炭及其他燃料加工业价格上涨16.4%，化学原料和化学制品制造业价格上涨8.3%，化学纤维制造业价格上涨5.6%，橡胶和塑料制品业价格上涨1.7% 同比方面，PPI同比上涨2.8%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，再创新高。价格上涨的主要行业中，有色金属矿采选业上涨38.9%，有色金属冶炼和压延加工业上涨22.5%，合计影响PPI同比上涨约1.58个百分点；石油和天然气开采业上涨28.6%，石油煤炭及其他燃料加工业上涨14.2%，化学原料和化学制品制造业上涨8.9%，合计影响PPI同比上涨约1.50个百分点。 资料来源：IFIND，上海证券研究所 考虑生产资料和生活资料的同比增速，生产资料价格上涨3.8%，涨幅扩大2.8个百分点，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约2.98个百分点。生活资料价格下降1.0%，跌幅收窄0.3个百分点，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.23个百分点。 资料来源：IFIND，上海证券研究所 而从生产资料端分行业来看，煤炭开采和洗选业价格同比上涨3.1%，由负转正；黑色金属矿采选业上涨1.3%，涨幅扩大1.2个百分点；石油和天然气开采业上涨28.6%，涨幅扩大23.4个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业上涨14.2%，由负转正；黑色金属冶炼和压延加工业下降1.1%，降幅收窄1.4个百分点。 资料来源：IFIND，上海证券研究所 3事件影响：对经济和市场 3.1油价上涨影响持续显现 本月CPI同比环比均有所回升，主要还是受到油价上涨的影响。国内能源价格环比上涨5.7%，涨幅比上月扩大0.9个百分点，影响CPI环比上涨约0.39个百分点。汽油价格同比涨幅扩大至19.3%，影响CPI同比上涨约0.56个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，温和回升，基本保持稳定。PPI同比加速上涨，涨幅比上月扩大2.3个百分点，再创新高。价格上涨的主要行业有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业，合计影响PPI同比上涨约1.58个百分点；石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业，合计影响PPI同比上涨约1.50个百分点。 4事件预测：趋势判断 4.1以高质量发展的确定性应对各种不确定性 4月价格进一步回升。CPI同比的回升主要受到工业消费品的影响，尤其是汽油价格的上涨。工业品价格上涨则更加突出，主要集中在有色、石油化工等行业。我们认为油价上涨的影响进一步显现，但整体仍可控。政策方面，4月政治局会议特别强调了要系统应对外部冲击挑战，提高能源资源安全保障水平，以高质量发展的确定性应对各种不确定性；精准有效实施更加积极的财政 政策和适度宽松的货币政策，增强经济发展内生动力，进一步做强国内大循环，做优国内国际双循环，努力实现“十五五”良好开局。 5风险提示： 地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中美政策超预期变化。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致