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2026年4月物价数据点评：国际油价上涨进一步向国内传导，4月物价涨幅超预期

2026-05-11 冯琳东方金诚郭小欧

核心观点：4月CPI环比转升，同比涨幅扩大，主要受国际原油价格上涨传导，但核心CPI仍处偏低水平；PPI环比、同比涨幅均明显扩大，主要受国际油价上涨和国内反内卷及半导体产业链价格上涨驱动，但下游价格上涨动能偏弱。
关键数据：
- 4月CPI同比上涨1.2%（上月1.0%），1-4月累计同比0.9%；PPI同比上涨2.8%（上月0.5%），1-4月累计同比0.2%。
- 4月CPI环比上涨0.3%，PPI环比上涨1.7%。
- 核心CPI同比为1.2%，生产资料PPI同比上涨3.8%，生活资料PPI同比下跌1.0%。
研究结论：
- 5月CPI同比预计升至1.4%左右，国际输入性通胀因素短期内难大面积扩散。
- 5月PPI环比仍将上涨但涨幅回落，同比涨幅加速至3.5%左右，高油价边际推升作用减弱。
- 政策影响：宏观政策阶段性向稳物价倾斜，稳增长政策加力时点延后。

2026年4月物价数据点评：国际油价上涨进一步向国内传导，4月物价涨幅超预期

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